Torniamo a parlare di Tenax International, azienda della Motor Valley attiva nella progettazione e produzione di macchine spazzatrici (solo aspiranti) e lavastrade cabinate (con un serbatoio d’acqua per il lavaggio) 100% elettriche.
Ci sono diversi aggiornamenti da dare rispetto a gennaio, di seguito il dettaglio in ordine temporale.
• BILANCIO AL 31-12-2023. RICAVI A 20.5 MLN, IN CRESCITA DEL 20.2%; EBITDA IN AUMENTO DEL 25.2%; EBIT A +59.1%; UTILE NETTO A +111.9% (Comunicato del 29.03.2024 - Tenax International approva il progetto di bilancio al 31-12-2023)
I risultati dell’esercizio 2023 fotografano una decisa crescita, certificata da tutti gli indicatori economici, grazie in particolare a tre fattori:
- progressiva elettrificazione delle flotte nel settore dell’igiene urbana;
- sviluppo di nuovi mercati: Nord America, Corea del Sud, Germania, Medio Oriente e Australia;
- miglioramento della gamma dei prodotti, con nuove release dei prodotti di punta: Electra 2.0 Evos+ e Electra 2.0 Hydros.
Il tasso di crescita del fatturato medio annuo composto dall’IPO (2020) è pari a 37.33%.
Fonte: elaborazione propria dati societari
I maggiori sforzi in termini di sviluppo si sono concentrati sulla nuova gamma Electra 5.0
- Electra 5.0 Evos – prima spazzatrice con capacità superiore a 2,5 mc cubi – primi 6 ordini acquisiti;
- Electra 5.0 Hydro – prima lavastrade da circa 6000 litri – primi 2 ordini acquisiti;
che verrà lanciata sul mercato nella seconda metà del 2024 (il lancio era stato inizialmente previsto per il Q1 2024). In particolare, nel corso del 2023 è stata completata la prototipazione e sono stati avviati i test, a cui seguiranno le pratiche omologative.
L’utile d’esercizio è stato interamente destinato a riserva.
Lato finanziario, la cassa è rimasta stabile tra fine 2022 e fine 2023:
- l’incremento del Capitale Circolante Netto (+ € 1.85 mln), riconducibile prevalentemente all’incremento fisiologico delle rimanenze (+ € 2.30 mln) dato dalla crescita del giro d’affari, è stato coperto dalla generazione di cassa da attività correnti (€ 1.86 mln = € 0.7 mln utile dell’esercizio + € 0.36 mln imposte differite + € 0.8 mln ammortamenti delle immobilizzazioni), determinando un Cash Flow from Operations sostanzialmente nullo;
- gli incrementi di immobilizzazioni (Cash Flow from Investing) sono stati coperti da ricorso all’indebitamento (+ € 1.04 mln) e, in misura minore (€ 0.4 mln), da ricorso al mercato del capitale attraverso la conversione dei Warrant Tenax 2020-2023 (Cash Flow from Financing).
Fonte: elaborazione propria dati societari
Tenax ha in essere due prestiti obbligazionari emessi nel 2021 e con scadenza 2027 per un importo totale di € 3 milioni. Detti prestiti sono soggetti al rispetto di covenant finanziari, da verificare per ogni anno di durata dei bond:
Fonte: Progetto-di-bilancio-al-31-12-2023.pdf (tenaxinternational.com)
L’ampio margine di PFN/PN e PFN/EBITDA rispetto ai valori limite previsti dal regolamento dei prestiti obbligazionari è un ulteriore segnale di solidità della società.
• L’ASSEMBLEA DEGLI AZIONISTI APPROVA IL PIANO DI BUYBACK (Comunicato del 30.04.2024 - Tenax International - l'assemblea degli azionisti approva il bilancio al 31-12-2023, il piano di buyback e modifiche statutarie)
Il piano di buyback è finalizzato all’acquisto di massimo n. 300.000 azioni (8.14% dell’attuale capitale sociale), a un corrispettivo non superiore al 20% e non inferiore al 20% rispetto al prezzo di riferimento registrato nel giorno precedente, o al diverso corrispettivo previsto dalle prassi di mercato ammesse di volta in volta vigenti.
Il piano avrà durata massima di 18 mesi.
• SOTTOSCRITTO MEMORANDUM OF UNDERSTANDING PER L’ACQUISIZIONE DELL’AZIENDA ESAGONO ENERGIA, PRODUTTRICE DI VEICOLI ELETTRICI COMPLEMENTARI ALLA GAMMA TENAX (Comunicato del 25.07.2024_DEF (tenaxinternational.com))
Esagono Energia progetta, assembla e commercializza veicoli elettrici 100% made in Italy, con ampie opzioni di personalizzazione ed impiegabili in varie applicazioni, tra le quali trasporto merci (ultimo miglio), trasporto persone, aree verdi e igiene urbana.
La gamma è composta da quattro architetture di veicoli: due modelli di pick up, che equipaggiati con vasca per la raccolta dei rifiuti costituiscono un ideale complemento delle spazzatrici e lavastrade Tenax, e due modelli di navette per trasporto persone.
Il perimetro aziendale oggetto di acquisizione è costituito da asset per € 1.1 milioni (inclusi le omologazioni dei veicoli in gamma, il know how tecnologico e l’utilizzo del marchio), dai contratti di lavoro dipendente relativi ai 17 dipendenti della società, nonché dai contratti di distribuzione e di vendita attualmente in essere.
La rete distributiva di Tenax post acquisizione arriverà a coprire 57 Paesi.
Fonte: elaborazione propria dati societari
Il memorandum prevede l’affitto d’azienda con decorrenza a partire dal 2 settembre 2024, con l’acquisto definitivo previsto per il 2027. I canoni d’affitto pagati negli anni verranno corrisposti in “conto prezzo” e saranno quindi detratti dal corrispettivo di € 0.76 mln.
Vincenzo Guareschi Geddes da Filicaia, Presidente e CEO di Tenax International, ha dichiarato:
“Con Esagono realizziamo un completamento ideale della nostra gamma di spazzatrici e lavastrade, affiancando ad esse una nuova gamma di prodotti che – per un buon 80% - è destinata agli stessi clienti target di Tenax e che potrà entrare già a partire da settembre nel portafoglio della maggior parte dei circa 60 nostri dealer e rivenditori nel mondo, il che rende evidente la sinergia commerciale tra i due brand.
Con l’operazione Esagono introduciamo inoltre un forte elemento di sinergia produttiva e di efficientamento della supply chain improntato sulla razionalizzazione dei fornitori, attività resa possibile dalle evidenti similitudini tecnologiche dei nostri prodotti e che porterà significative economie di scala in fase di approvvigionamento. Inoltre, la strategica posizione dello stabilimento di Esagono, ubicato a Pozzuolo Martesana, vicino all’aeroporto di Linate, ci consentirà di coprire in modo ancor più incisivo il servizio post vendita.”
• FATTURATO 1H 2024 UNAUDITED A EUR 12,5 MLN (+38.9% VS 1H 2023); FATTURATO E PORTAFOGLIO ORDINI 2024 A EUR 23.1 MLN (Comunicato del 06.08.2024 (tenaxinternational.com))
Il portafoglio ordini 2024, che include anche il fatturato dal 01-07-24 al 05-08-2024, ammonta a € 23.1 mln, pari al 112,7% di quanto registrato in tutto il FY 2023 (€ 20.5 milioni).
Questo dato può essere considerato una buona approssimazione dei ricavi FY 2024 (Tenax consegna ai clienti a circa 5-6 mesi), ma c’è ancora margine di miglioramento perché la società ha dichiarato di essere dotata di capacità produttiva per evadere con consegna 2024 ulteriori ordini che dovessero essere acquisiti nelle prossime settimane.
Tenax è quotata dal dicembre 2020 sul mercato Euronext Growth Milan. Dopo un picco a +99% nella prima settimana di negoziazione, fino a settembre 2023 il titolo si è mosso in un range a premio del 40%-80% rispetto al prezzo di IPO (2,00€).
Dalla seconda metà di ottobre 2023, complice la generale pressione al ribasso sulle small cap, Tenax ha avuto un crollo pari a circa -20% (in linea con l'indice FTSE Italia Growth).
EnVent Research, la società di analisi che si occupa della copertura obbligatoria, attualmente fissa il fair price a € 5.26 (potenziale di upside +98% circa).
La scorsa settimana la resistenza a quota € 2.82 è stata toccata con un dito. Sarà la volta buona?
