La scorsa settimana abbiamo introdotto una nuova potenziale opportunità di investimento, focalizzandoci su LVMH, il gigante mondiale del lusso. Proprio in questi giorni sono stati pubblicati i risultati del primo semestre 2024, ed è giunto il momento di analizzarli nel dettaglio.
FATTURATO LVMH H1 2018-24:
Nel secondo trimestre del 2024, la debolezza della domanda, già osservata nei primi tre mesi dell'anno, è proseguita. Complessivamente, il gruppo LVMH ha raggiunto un fatturato di € 41,67 miliardi, rispetto ai € 42,24 miliardi dello stesso periodo dell'anno precedente.
Esaminando i vari segmenti di mercato, emergono dati interessanti, sebbene non sorprendenti. Tra le diverse categorie, una crescita è stata registrata solo dal Selective Retailing (+3,3%) e dai Perfumes & Cosmetics (+2,6%). Tuttavia, tutti gli altri segmenti, che rappresentano il 69% dei ricavi complessivi, hanno mostrato una contrazione.
Nel grafico che segue, si confronta il tasso di crescita dei ricavi di medio termine (CAGR 2020-2024) con il tasso annuale dell'ultimo semestre rispetto al primo semestre del 2023. È evidente che, per ogni segmento, la crescita del 2024 è stata decisamente inferiore rispetto al trend osservato tra il 2020 e il 2024.
MARGINALITA' LVMH H1 2018-24:
LVMH continua a mostrare un profilo di marginalità di altissimo livello. Nonostante la lieve contrazione dei ricavi, i margini restano positivi. Tuttavia, la situazione presenta alcune sfide.
Nel grafico successivo, si osserva la relazione tra la marginalità operativa (EBIT MARGIN %) di ogni segmento e la crescita dei ricavi realizzata nel corso del primo semestre 2024. Solo il Selective Retailing ha riportato un aumento di marginalità, mentre tutte le altre business unit hanno evidenziato contrazioni. In particolare, il settore dei Wines and Spirits è stato il più deludente, con una marginalità scesa dal 32,88% al 27,68%. Anche il segmento Fashion and Leather ha subito un calo, ma si è dimostrato piuttosto resiliente.
ANDAMENTO EPS H1 2018-24:
La riduzione della marginalità ha inevitabilmente impattato sugli utili per azione (EPS). Nei primi sei mesi del 2024, gli EPS sono scesi da € 16,95 a € 14,55.
FLUSSI DI CASSA H1 2018-24:
Nonostante le difficoltà, LVMH continua a generare robusti flussi di cassa operativi. Nei primi sei mesi del 2024, il cash operativo ha raggiunto € 7,28 miliardi, un livello superiore alla liquidità assorbita dall'area investimenti.
GRAFICO DI LVMH:
Il titolo LVMH sta testando la media mobile a 200 settimane. La violazione di questo livello potrebbe accelerare al ribasso il trend.
RIFLESSIONI:
Lo scenario del settore del lusso non è cambiato rispetto a quanto indicato la scorsa settimana. La congiuntura economica non è favorevole e la domanda fatica a decollare. I tassi di crescita riportati negli anni precedenti non sono attualmente immaginabili, non solo per LVMH ma per tutti gli operatori del settore.
Tuttavia, questa fase di debolezza del settore del lusso potrebbe aprire concrete opportunità di investimento. L'aspetto più delicato riguarda il timing di ingresso. La normalizzazione del settore richiederà tempo, e la borsa sta dimostrando un certo scetticismo nei confronti del lusso in questa fase. Il rischio di ulteriori e prolungate fasi di debolezza è elevato. Pertanto, potrebbe essere più saggio adottare un'attesa attiva piuttosto che un ingresso precipitoso.
Continueremo a monitorare la situazione e vi terremo aggiornati in caso di cambiamenti significativi.
RIEPILOGO SEGNALAZIONI:
PORTAFOGLIO TOTAL RETURN:
