Approfondiamo qui di seguito la conclusione del FY 2023 di ULTA BEAUTY in attesa che la società rilasci i numeri del Q1 2024.
Come noto, ULTA BEAUTY è uno dei più importanti rivenditori nel settore retail di prodotti cosmetici nel mercato USA. Nel corso del 2023 ha incrementato ulteriormente la sua quota di mercato arrivando a raggiungere i 43 mln di membri all'interno del proprio programma di fedeltà.
L'offerta è molto vasta ed il mercato, per il momento, è concentrato negli USA.
Approfondiamo qui di seguito com'è andato il 2023...
FATTURATO DI ULTA BEAUTY:
Nel corso del 2023, ULTA BEAUTY ha proseguito il proprio sentiero di crescita post-Covid riportando un aumento dei ricavi pari al 9,8%.
In termini assoluti, senza considerare altri fattori, questo elemento potrebbe essere fuorviante. Occorre infatti relativizzare il tasso di espansione a parità di perimetro inteso come numero di negozi.
Le vendite comparabili (same store sales) sono aumentate del 5,7% rispetto a un aumento del 15,6% evidenziato nel precedente anno. La crescita è stata il frutto di un combinato disposto formato da un aumento del 7,4% delle transazioni e da una diminuzione dell'1,5% dello scontrino medio: è aumentata la fila alla cassa ma è leggermente diminuita la spesa per scontrino.
Rispetto al 2022, ULTA BEAUT ha aumentato di altri 30 negozi la propria rete commerciale, attualmente diffusa negli USA. Il totale dei punti vendita è 1385.
MARGINALITA' DI ULTA BEAUTY:
A livello di marginalità, il 2023 si conferma un buon anno malgrado tutti gli indici rilevano un lieve assottigliamento rispetto al 2022. Il morso dell'inflazione ha inevitabilmente lasciato il segno ma non ha riportato serie conseguenze.
FLUSSI DI CASSA DI ULTA BEAUTY:
La buona crescita, associata a margini piuttosto elevati, ha continuato a favorire un'ottima generazione di cash flow. Il core business, per sua natura, prevede un rischio di credito quasi inesistente (i clienti pagano contestualmente agli acquisti): gli incassi precedono le uscite di molti giorni. Oltre a ciò, il fabbisogno di CAPEX è notoriamente poco rilevante.
In tale scenario, la liquidità creata è stata prevalentemente investita in buyback ($ 1 mld).
ROIC vs WACC DI ULTA BEAUTY:
Il modello di business continua a creare valore: il ROIC si conferma elevato e abbondantemente superiore al wacc.
GRAFICO DI ULTA BEAUTY:
La situazione attuale è molto insidiosa: il grafico ha disegnato un doppio massimo. Da li' il titolo ha iniziato una fastidiosa fase discendente che ha inevitabilmente rotto a ribasso anche la media mobile a 200 giorni (linea rossa).
In questa fase, il titolo si trova in prossimità di un supporto strategico. L'augurio è che questo test conferisca gli spunti necessari per determinare il recupero dell'up-trend.
LE DICHIARAZIONI DI DAVE KIMBELL CEO DI ULTA BEAUTY:
"Abbiamo chiuso un 2023 forte con una performance finanziaria del quarto trimestre migliore del previsto....
Siamo orgogliosi di come il nostro team abbia ottenuto questi risultati, compiendo progressi significativi nel nostro programma pluriennale di investimenti per abilitare nuove capacità per la crescita futura. Entriamo nel 2024 ben posizionati per guidare forte e al top crescita dei profitti, sfruttare le nostre capacità fondamentali e sbloccare ulteriori vantaggi il nostro modello differenziato. Pur essendo consapevoli che permane il contesto macroeconomico a breve termine dinamica, siamo ottimisti sulla resilienza della categoria bellezza, stimolata dall'opportunità di crescita davanti a noi e fiduciosi nella nostra capacità di fornire risultati ai nostri ospiti e i nostri azionisti.
L’espansione internazionale rappresenta un’opportunità incrementale a lungo termine affinché Ulta Beauty estenda la nostra portata e sfrutti la nostra proposta di valore differenziata. Noi abbiamo valutato vari modelli operativi, partner e aree geografiche, e lo stiamo facendo entusiasti di annunciare la formazione di una joint venture con Axo, un operatore di grande esperienza di marchi globali, per lanciare e gestire Ulta Beauty in Messico nel 2025.
Ad inizio aprile, Kimbell ha rilasciato un'ulteriore dichiarazione agli analisti di JP Morgan indicando che "... quello che abbiamo visto finora è un rallentamento in tutte le fasce di prezzo e in tutti segmenti. Tutto ciò è avvenuto un po' prima ed in una misura superiore rispetto a quanto pensassimo". ULTA BEAUTY prevede ora che la crescita aumenterà in una misura più moderata rispetto ai precedenti anni di di forte crescita.
OUTLOOK 2024:
ll 2023 è stato un anno piuttosto positivo: nella figura che segue sono riportati il consuntivo ed i parametri indicati dal management nel corso del 2023. In linea di massima, l'andamento è stato buono.
Per il 2024, il management ha indicato quanto segue: .
OSSERVAZIONI:
Le dichiarazioni di Kimbell relative alle difficoltà evidenziate nel primo trimestre (il 30 maggio ci sarà la pubblicazione dei dati) ha allertato il mercato: il titolo ha accelerato la propria fase discendente.
Non c'è dubbio che tale difficoltà rappresentino un elemento di minaccia, ma la situazione va comunque inserita all'interno di un più completo quadro d'insieme.
In borsa, i prezzi dei titoli, solitamente, anticipano gli eventi: il mercato ad oggi da' per scontato che per ULTA BEAUTY, il 2024 sarà molto complicato.
A breve sapremo qualcosa in più in merito al Q1 2024 ma in linea di massima, per la ripresa del titolo potrebbe bastare anche una situazione meno seria di quella attualmente immaginata.
In linea generale, ULTA BEAUTY continua ad avere solidi fondamentali oltre a vantare, dal punto di vista commerciale un ottimo prezioso posizionamento. Kimbell ha inoltre dichiarato che a partire dal 2025, l'azienda inizierà un processo graduale di espansione sul Messico, mercato complesso ma ricco di opportunità.
Nell'ottica del medio/lungo periodo, ULTA BEAUTY conserva pertanto, buoni elementi.
Anche dal punto di vista dei multipli, la situazione attuale fotografa un contesto ben lontano dagli eccessi.
E' evidente che, se la situazione attuale, per qualche ragione, dovesse ulteriormente complicarsi, la rottura dell'attuale supporto rischierebbe di far scivolare ulteriormente le quotazioni. Vale la pensa attendere e vedere un po'.
Per chi ha un orizzonte temporale orientato al lungo periodo, non si rilevano elementi di discontinuità tali da determinare un'uscita, chi però ha un'altra visione segua serenamente la propria logica.
RIEPILOGO SEGNALAZIONI:
PORTAFOGLIO TOTAL RETURN:
