Il quadro tecnico di decennale e future. Un mini portafoglio in ottica di rendita. Il nuovo Btp Valore di fronte ai suoi diretti rivali. Un Bot al 3,6%. Qual è il Btp in testa alla classifica dei rendimenti. Lunghissimi: raffronto fra il 2072 e due antagonisti esteri.
Il report della domenica
Iniziamo con una fotografia del momentum dei nostri titoli di Stato.
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Rendimento decennale |
3,88% |
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Trend del decennale |
Laterale da inizio gennaio. Indicatori tecnici improntati alla neutralità. Livelli da monitorare in presenza di una fase di rialzo delle quotazioni: yield 3,80% - 3,62% - 3,53% |
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Livelli tecnici del Btp future |
Chiusura venerdì a 117,56, inserito in un trend ribassista, che verrebbe annullato in presenza di un convinto rialzo sopra i 118,57 |
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Il tratto di curva che rende di più |
Trentennale al 4,43% |
● Un mini portafoglio con scadenze da 3 a 20 anni in ottica di rendita
Proseguiamo con un portafoglio che soddisfa le esigenze di reddito immediato.
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Btp 2,95% Fb27 |
IT0005580045 |
Prezzo 99,3 € |
Yield 3,1% |
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Btp 4% Nv30 |
IT0005561888 |
Prezzo 102,8 € |
Yield 3,5% |
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Btp 4,45% St43 |
IT0005530032 |
Prezzo 101,9 € |
Yield 4,3% |
Questa soluzione espone a un rendimento equilibrato pur lasciando prevedere buone performance di prezzo per il 2030 e il 2043 in presenza di futuri ribassi dei tassi in area euro.
● In attesa del nuovo Btp Valore un confronto fra i suoi diretti rivali
Pronti al collocamento (dal 26 febbraio) del nuovo Btp Valore? Trascurando tutte le correlazioni di cui si sta discutendo in rapporto al possibile minore o maggiore successo da fiducia degli investitori italiani sulle politiche economiche del Governo, molto più utile è confrontare il quadro in cui si muovono tutti gli “step up” emessi dal Tesoro negli ultimi anni. Anticipare un rendimento della nuova emissione è comunque impossibile, visto che non se ne conoscono ancora le cedole.
Btp Valore: prevede cedole semestrali calcolate sulla base di tassi prefissati e crescenti nel tempo con un meccanismo “step-up”. Scadenze all’emissione di 4 o 5 anni. Premio fedeltà fisso.
Btp Futura: prevede cedole semestrali sulla base di tassi prefissati e crescenti nel tempo con un meccanismo “step-up”. Scadenze all’emissione superiori agli 8 anni. Premio fedeltà variabile indicizzato alla media del tasso di crescita del Pil italiano.
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Btp Valore Gn27 |
IT0005547408 |
Cedole 3,25% per il 1° e 2° anno e 4% per il 3° e 4° anno |
Prezzo 100,46 € - yield a scadenza 3,6% |
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Btp Valore Ot28 |
IT0005565400 |
Cedole 4,1% per i primi tre anni e 4,5% per il 4° e 5° anno |
Prezzo 102,7 € - yield a scadenza 3,7% |
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Btp Futura Nv28 (emissione 2020) |
IT0005425761 |
Cedole 0,35% (dal 1° al 3° anno) - 0,60% (dal 4° al 6° anno) - 1% (dal 7° all’8° anno) |
Prezzo 88 € - yield a scadenza 3,5% |
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Btp Futura Lg30 (emissione 2020) |
IT0005415291 |
Cedole 1,15% (dal 1° al 4° anno) - 1,30% (dal 5° al 7° anno) – 1,45% (dall'8° al 10° anno) |
Prezzo 86,6 € - yield a scadenza 3,7% |
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Btp Futura Nv33 (emissione 2021) |
IT0005466351 |
Cedole 0,75% (dal 1° al 4° anno) - 1,25% (dal 5° all’8° anno) - 1,7% (dal 9° al 12° anno) |
Prezzo 80,3 € - yield a scadenza 3,8% |
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Btp Futura Ap37 (emissione 2021) |
IT0005442097 |
Cedole 0,75% (dal 1° al 4° anno) - 1,20% (dal 5° all'8° anno) - 1,65% (dal 9° al 12° anno) - 2% (dal 13° al 16° anno) |
Prezzo 72,2 € - yield a scadenza 4,3% |
Le quotazioni del secondario sono impietose. Promuovono i Valore e bocciano i Futura. Un punto forte di questi ultimi sta comunque nei numeri riferiti alla “duration” (sensibilità ai tassi), in alcuni casi superiori rispetto a Btp a tasso fisso su scadenze equivalenti. Un altro vantaggio dei Futura – se messi in portafoglio ora - sta nella possibilità che di qui a quattro anni le quotazioni risalgano verso 100, permettendo in caso di vendita una compensazione di eventuali minus fiscali detenute dal singolo investitore, sempre che le normative in materia non vengano modificate. Come rendimento distribuito i Valore vincono invece alla grande, il che fa pronosticare un successo della nuova emissione, considerando anche la distribuzione cedolare ogni tre mesi e il premio fedeltà dello 0,7% per chi lo acquisti in collocamento e lo porti a scadenza.
● Bot a 1 anno al 3,6%
Altro che conti deposito, con tutti i costi e vincoli che li caratterizzano! La situazione assolutamente atipica della curva dei rendimenti dei nostri titoli di Stato, con una spiccata forma a V nel tratto fino ai 7 anni, premia decisamente chi sceglie scadenze molto corte. È il caso dei Bot, fra i quali il più lungo, il febbraio 2025, si mette in evidenza per uno yield di tutto rilievo. Occorre solo ricordare che i profitti ottenuti con i Buoni ordinari del Tesoro non possono compensare minusvalenze pregresse derivanti da altri investimenti.
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Denominazione |
Bot Zc Feb25 Eur |
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Isin |
IT0005582868 |
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Data godimento |
14/2/2024 |
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Data scadenza |
14/2/2025 |
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Quotazione chiusura 16/2/2024 |
96,579 Eur |
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Rendimento lordo |
3,57% |
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Rendimento netto |
3,12% |
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Minimo anno |
96,51 Eur |
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Massimo anno |
96,63 Eur |
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Rischiosità |
Nulla. Anche nel caso di un improbabile e infausto default italiano (!) c’è da notare che ai Bot non si applicherebbero le clausole di azione collettiva (Cacs) e che quindi questi titoli verrebbero comunque rimborsati |
● Eccolo il Btp in testa alla classifica dei rendimenti
È il migliore nella relativa graduatoria.
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Denominazione |
Btp 4,5% Ot53 |
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Isin |
IT0005534141 |
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Data godimento |
23/2/2023 |
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Data scadenza |
1/10/2053 |
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Quotazione chiusura 16/2/2024 |
102 Eur |
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Rendimento lordo |
4,42% |
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Rendimento netto |
3,86% |
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Minimo 2024 |
99,7 Eur |
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Massimo 2024 |
103,3 Eur |
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Rischiosità |
Elevata volatilità per l’investitore di lungo termine |
● Confronto al 2070 fra Btp e “colleghi” francese e spagnolo
Infine un inevitabile raffronto fra tre titoli di Stato extralunghi mediterranei dalle caratteristiche simili, idonei per maggiori performance in conto capitale in presenza di ribassi dei tassi di interesse.
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Emittente |
Italia |
Francia |
Spagna |
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Denominazione |
Btp 2,15% Mz72 |
Oat 0,5% Mg72 |
Obligaciones 1,45% Ot71 |
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Isin |
IT0005441883 |
FR0014001NN8 |
ES0000012H58 |
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Data godimento |
1/3/2021 |
25/5/2020 |
16/2/2021 |
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Data scadenza |
1/3/2072 |
25/5/2072 |
31/10/2071 |
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Quotazione chiusura 16/2/2024 |
59,9 Eur |
38,8 Eur |
48,6 Eur |
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Rendimento lordo |
4,09% |
2,85% |
3,81% |
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Rendimento netto |
3,58% |
2,49% |
3,33% |
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Duration (sensibilità ai tassi) |
23,2 |
37,1 |
26,8 |
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Minimo 2024 |
58,25 Eur |
37,1 Eur |
46,7 Eur |
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Massimo 2024 |
61,38 Eur |
41,8 Eur |
50,3 Eur |
Il preferibile? Quello che quota sul livello più basso, al fine di cogliere una specie di effetto leva (confermato dalla maggiore duration) in presenza di movimenti rialzisti dei prezzi del mercato obbligazionario. In conclusione l’Oat francese.
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