E' iniziato da poco il tempo delle trimestrali, passiamo in rassegna l'analisi di uno dei titoli meno soddisfacenti della rubrica.
FM MATTSSON è una storica azienda svedese, fondata nel 1865, specializzata nella produzione di rubinetteria e soluzioni per il controllo dell'acqua, principalmente per cucine e bagni. L'azienda è conosciuta per la sua qualità, innovazione tecnologica e attenzione alla sostenibilità, con una particolare enfasi sull'efficienza idrica ed energetica.
FM MATTSSON commercializza i suoi prodotti (ripartiti in sei brand) principalmente in Scandinavia, ma ha una crescente presenza nei mercati europei e asiatici, grazie alla qualità premium dei suoi articoli e alla capacità di rispondere alle esigenze di progettisti e consumatori attenti alla sostenibilità. La società ha introdotto tecnologie innovative come i rubinetti termostatici e sistemi di controllo elettronico per il risparmio idrico, consolidando il suo posizionamento di mercato.
L’analisi del terzo trimestre 2024 ci darà ulteriori indicazioni sullo stato di salute finanziaria dell’azienda e sull’impatto della recente strategia di espansione internazionale e degli investimenti in tecnologie verdi.
FATTURATO DI FM MATTSSON:
Nei primi nove mesi del 2024, FM MATTSSON ha registrato un fatturato di SEK 1,414 mln, in calo del 5,0% rispetto ai SEK 1,489 mln dello stesso periodo del 2023. Il dato di crescita organica, che esclude l'effetto di acquisizioni e cambiamenti nei cambi valutari, è stato negativo a -4,8%, evidenziando un rallentamento strutturale della domanda, principalmente nel mercato nordico.
Nel terzo trimestre 2024, i ricavi sono stati pari a SEK 429,4 mln, in diminuzione del 4,4% rispetto ai SEK 449,2 mln del terzo trimestre 2023. Anche qui, la crescita organica è stata negativa (-2,6%).
La debolezza della domanda è particolarmente visibile nel mercato interno, con un rallentamento evidente nei settori delle nuove costruzioni e delle ristrutturazioni private. Al contrario, le vendite internazionali hanno mostrato una performance mista, con alcuni segmenti che hanno visto una tenuta migliore.
MARGINALITA' DI FM MATTSSON:
La marginalità di FM MATTSSON ha subito un netto deterioramento sia nel periodo cumulato gennaio-settembre sia nel terzo trimestre, evidenziando l'impatto delle difficili condizioni di mercato e dei costi straordinari.
-
Nei primi nove mesi del 2024, l'EBITA si è attestato a 145,7 MSEK, con un margine EBITA del 10,3%, in calo rispetto ai 196,3 MSEK di EBITA e al margine del 13,2% registrati nello stesso periodo del 2023.
-
Se aggiustiamo il dato per i costi una tantum, il margine EBITA rettificato è del 10,5%, comunque ben al di sotto dei livelli dello scorso anno (12,9%). Il calo della marginalità riflette sia il minore volume di vendite sia l’incapacità dell’azienda di ridurre i costi operativi in linea con la contrazione della domanda.
Nel terzo trimestre 2024, l'EBITA è sceso a 38,3 MSEK, con un margine EBITA dell’8,9%, rispetto a 53,3 MSEK di EBITA e un margine dell'11,9% dello stesso periodo del 2023. Aggiustato per i costi una tantum legati all’ottimizzazione del personale, l'EBITA rettificato è pari a 40,8 MSEK, con un margine del 9,5% rispetto al 10,2% dell’anno precedente.
Questo declino evidenzia come, nonostante i tentativi di ridurre i costi e migliorare l'efficienza operativa, l'azienda non sia riuscita a compensare il calo della domanda e l’aumento delle pressioni inflazionistiche sui costi di produzione.
Analizzando la marginalità per settore geografico si nota che l'Export mantiene gli ottimi livelli evidenziati negli anni precedenti mentre il mercato domestico, come ampiamente indicato in precedenza, riporta un dimezzamento dei margini con trend in peggioramento nel corso del III° trimestre.
FLUSSI DI CASSA DI FM MATTSSON:
Nel corso dei primi nove mesi del 2024, FM MATTSSON ha riportato un miglioramento del flusso di cassa operativo rispetto al periodo precedente. Nonostante una riduzione delle vendite del 5%, il cash flow dopo le attività di investimento ha raggiunto 116,2 milioni di SEK, in aumento rispetto ai 92,4 milioni dello stesso periodo del 2023. Questo incremento è stato ottenuto grazie a un controllo rigoroso delle spese operative e a interventi di ottimizzazione, come la riduzione del personale presso lo stabilimento di Mora.
Nel terzo trimestre, il flusso di cassa dopo gli investimenti è stato di 19,4 milioni di SEK, in calo rispetto ai 56 milioni dello stesso periodo dell’anno precedente. Questo risultato riflette l’effetto combinato di una domanda debole nel mercato nordico e di costi non ricorrenti legati alla ristrutturazione del personale. Tuttavia, l'azienda è riuscita a mantenere un buon controllo sui costi, puntando su efficienza e riduzione delle scorte, dimostrando un miglioramento della gestione del capitale circolante​
Questa dinamica evidenzia un bilanciamento tra le sfide di mercato e la capacità di generare flussi di cassa, pur in un contesto economico incerto. L’attenzione alla riduzione dei costi e alle misure di efficienza sembra essere una strategia vincente per mantenere la solidità finanziaria, pur a fronte di una domanda volatile nei mercati chiave.
PFN DI FM MATTSSON:
Sotto il profilo patrimoniale, la situazione di FM MATTSSON si conferma molto solida.
IL GRAFICO DI FM MATTSSON:
Il titolo ha recentemente superato la media mobile a 200 giorni: la tenuta di questo livello rappresenta un elemento indispensabile per poter recuperare l'up-trend.
LE PAROLE DEL CEO DI FM MATTSSON FREDRIK SKARP:
"Le vendite nel terzo trimestre del 2024 sono ammontate a 429 MSEK, in calo del 4,4% rispetto all'anno precedente. Nel periodo, abbiamo adeguato il personale nello stabilimento di Mora, il che ha comportato costi una tantum. Al netto di tali costi, vediamo un margine EBITA del 9,5% rispetto al 10,2% dell'anno scorso. Nel complesso, un terzo trimestre impegnativo e al di sotto dei nostri obiettivi a lungo termine, ma in linea con le nostre aspettative precedentemente comunicate di un contesto economico ancora difficile.
I ricavi durante il trimestre sono stati principalmente a un livello basso nel nostro mercato interno nordico, mentre a livello internazionale abbiamo assistito a uno sviluppo più eterogeneo e, in alcuni segmenti, abbiamo ottenuto buone vendite. Il mercato delle nuove costruzioni e delle ristrutturazioni sta evidenziando ancora fasi di debolezza mentre il mercato delle ristrutturazioni professionali evidenzia una maggiore.
Le minori pressioni inflazionistiche e le aspettative di minori costi di interesse non hanno ancora avuto un impatto chiaro sulla maggiore domanda da parte dei nostri clienti. La nostra valutazione di un'economia ancora difficile rimane e ci aspettiamo che continui fino al 2025. A lungo termine, continuiamo a vedere una buona necessità di base per i nostri prodotti in tutti i paesi e soprattutto dove c'è una domanda di design accattivante, chiari vantaggi di sostenibilità e servizio locale.
La percentuale di utile lordo per il trimestre è in linea con i periodi precedenti, mentre è stato difficile ridurre altri costi in linea con la riduzione dell'assunzione di ordini. L'intera organizzazione ha lavorato attivamente per identificare e realizzare miglioramenti dei costi. I miglioramenti dell'efficienza si sono concentrati principalmente sulla riduzione dei costi dei prodotti, sull'aumento delle vendite nei magazzini e sull'adattamento del personale alla situazione degli ordini presso la fabbrica di Mora. Queste iniziative ci aiutano a respingere la situazione economica qui e ora, ma anche a sviluppare la nostra efficienza dei costi a lungo termine, che è un importante pilastro della nostra strategia.
Infine, è importante sottolineare che stiamo anche guadagnando quote di mercato durante questo trimestre in determinati segmenti di clienti prioritari. In tutti i nostri marchi, abbiamo prodotti apprezzati dai nostri clienti e un servizio clienti locale vicino. Durante questo trimestre, abbiamo continuato questo lavoro lanciando la nostra nuovissima gamma di prodotti Mora Lynx, che unisce un design moderno a diversi vantaggi di sostenibilità per i clienti. Abbiamo anche introdotto i nostri primi rubinetti da cucina con classe energetica A come parte del nostro lavoro di sostenibilità. Durante il trimestre, abbiamo aperto il nostro nuovo Damixa Experience Centre nei Paesi Bassi, un nuovo entusiasmante passo per renderci un partner ancora più interessante per i nostri clienti nell'Europa occidentale. Tutto sommato, questi sono stati passi importanti per continuare a sviluppare la nostra collaborazione con i clienti e per essere la loro prima scelta".
RIFLESSIONI:
Il calo sia dei ricavi sia della marginalità nei primi nove mesi e nel terzo trimestre riflette un contesto macroeconomico sfidante, con un mix di domanda debole nel core market nordico e un rallentamento nel segmento delle ristrutturazioni private. Nonostante i tentativi dell'azienda di contenere i costi e implementare programmi di efficientamento, la diminuzione del volume delle vendite ha avuto un impatto significativo sulla redditività. Tuttavia, l'espansione delle vendite internazionali e l’introduzione di nuove linee di prodotto più orientate alla sostenibilità potrebbero rappresentare un volano per una futura ripresa, sebbene i segnali di una ripresa della domanda restino ancora deboli e incerti, almeno per il prossimo futuro.
L'azienda gode di un buon posizionamento e quando la domanda del mercato sarà meno debole, le prospettive di recupero saranno consistenti: l'efficientamento della struttura (riduzione dei costi e delle rimanenze) unita alla tenuta dell'Export rappresentano interessanti driver su cui poter puntare nel medio-lungo periodo.
L'andamento del titolo ha rappresentato correttamente il graduale deterioramento dei fondamentali: questi prezzi scontano tutti gli elementi descritti nell'analisi. La scommessa è rappresentata dal fatto che, nel medio periodo, una progressiva normalizzazione della congiuntura economica possa consentire a FM MATTSSON di recuperare i precedenti standard di crescita e marginalità.
Il valore c'è, ma l'amerezza non si cura con la speranza.... servirà, ancora, tanta pazienza.
RIEPILOGO DELLE SEGNALAZIONI:
PORTAFOGLIO TOTAL RETURN:
L’autore del presente articolo potrebbe detenere i titoli oggetto della sua analisi.
Il nostro giornale rispetta la Carta dei Doveri dell’Informazione Economica clicca qui >>
