Nel corso delle ultime settimane, molte società hanno pubblicato i dati relativi al primo semestre del 2023. Tra tutte, analizziamo oggi quanto ha riportato AMADEUS FIRE, la più datata segnalazione della rubrica.
FATTURATO DI AMADEUS FIRE:
Nel corso dei primi sei mesi del 2023, rispetto al 2022, il fatturato di AMADEUS FIRE è aumentato del 7,74% passando da € 201,17 mln a € 216,73 mln.
Analizzando la segmentazione dei ricavi, si nota che al miglioramento del volume d'affari ha contribuito in modo robusto il comparto TRAINING che rispetto al 2022 evidenzia un incremento del 25%.
Il PERSONNEL SERVICE riporta un andamento pressochè in linea con quanto registrato lo scorso esercizio. Relativamente a questo comparto, la società ha evidenziato che, il settore del reclutamento permanente ha evidenziato un record dei ricavi (€ 41,2 mln vs € 36,7 mln) mentre il comparto interinale ha manifestato ancora debolezza (-3,7%) principalmente per le difficoltà riscontrate nel reperimento di candidati.
MARGINALITA' DI AMADEUS FIRE:
Complessivamente, la marginalità di AMADEUS FIRE, malgrado il contesto inflattivo, si è presentata in miglioramento. L'EBITA (riferimento utilizzato dal management) è passato da € 27,11 mln a € 30,53 mln (+ 12,61%): l'incidenza sui ricavi passa pertanto dal 13,48% al 14,09%.
Tale miglioramento è stato frutto del notevole aumento della marginalità riportata dal comparto TRAINING (dall'1,88% al 10,85%) che ha più che compensato la riduzione riportata dal PERSONNEL SERVICE (dal 18,38% al 15,79%).
PFN (Cash - Debiti finanziari) DI AMADEUS FIRE:
La PFN di AMADEUS FIRE risulta in lieve peggioramento sia rispetto al Q2 2022 che al Q1 2023. Analizzando però il trend di lungo periodo ed i flussi di cassa, non si può non apprezzare la direzione virtuosa intrapresa dalla PFN.
FLUSSI DI CASSA DI AMADEUS FIRE:
Nei primi sei mesi del 2023, AMADEUS FIRE ha registrato il record del cash flow operativo (€ 37,5 mln). La liquidità generata è stata utilizzata prevalentemente per il pagamento dei dividendi agli azionisti (€ 25,73 mln). Come noto, il core business della società non richiede particolari investimenti.
OUTLOOK FY DI AMADEUS FIRE:
Il management di AMADEUS FIRE ha ritenuto i risultati del primo semestre del 2023 in linea rispetto alle aspettative. Ha inoltre confermato i target di ricavi (€ 440 - 470 mln) ed EBITA (€ 73 - € 79 mln) indicati precedentemente.
GRAFICO DI AMADEUS FIRE:
Il titolo, dopo una fase di reazione, ha nuovamente intrapreso un andamento ribassista. Sul grafico si sta disegnando anche un TESTA - SPALLE che potrebbe addirittura far accelerare il trend verso quotazioni inferiori.
RIFLESSIONI:
Analizzando i dati presenti nella tabella che segue, si nota che, le attuali quotazioni di AMADESU FIRE scontano un eccessivo livello di pessimismo. A seguito della presentazione della semestrale nel 2020 il titolo si presentava a € 116 mentre nel 2023 a € 106,6.
Rispetto all'H1 2020:
- Ricavi: aumentati del 57,7%;
- EBITA: +75% con un'incidenza su ricavi in miglioramento di due punti percentuali;
- EPS: aumento del 175%;
- PFN: migliorata di quasi € 60 mln.
Estendendo l'analisi rispetto ai multipli si nota che, i livelli attuali evidenziano una particolare compressione degli stessi. Il P/E, pur escludendo il dato del 2021, negli ultimi 8 anni riporta una media di 20,89 vs i 14,83 attuali. L'EV/EBITDA rileva un andamento analogo: 11,79 di media contro un 7,15 corrente.
Rispetto ai principali comparables europei, AMADEUS FIRE evidenzia un profilo di marginalità decisamente migliore: dal grafico qui sotto riportato si apprezza quanto indicato.
Riportando l'analisi sui multipli si nota che, rispetto ai competitor, il profilo storico di AMADEUS FIRE presenta un legittimo premio che si è attualmente molto attenuato.
Sia in termini assoluti che relativi, AMADEUS FIRE presenta un valore ben superiore alle quotazioni attuali. Dal punto di vista grafico è probabile che si possa andare incontro a ulteriori fasi di debolezza, ma dal lato fondamentale non si può non rilevare un interessante gap tra prezzo e valore: il mercato se ne accorgerà?
RIEPILOGO SEGNALAZIONI:
PORTAFOGLIO TOTAL RETURN:
