6 modi per migliorare il rendimento dei Btp. E altro ancora

6 modi per migliorare il rendimento dei Btp. E altro ancora (da LombardReport Tour 10/6/2023 - tappa Bologna)

Semplici e alla portata di tutti. Utili a sfruttare una fase storica quasi irripetibile. Proponibili anche per le altre categorie di bond. In più una selezione di emissioni obbligazionarie del settore auto, un'azione ad alto dividendo e un Etf con elevati coupon. 

Strategia 1

L’equilibrio del decennale

I Btp si compravano per la cedola: più era alta e più allettava. Dopo le tante emissioni a mini coupon dell’epoca ultra espansionistica della Bce e in un contesto di tassi al rialzo adesso non è tanto il suo ammontare a dover attrarre quanto il rapporto fra rendimento e “duration” (sensibilità al variare appunto dei tassi). Si prenda allora a riferimento lo yield del decennale e si acquisti un’emissione dal coupon più vicino possibile. Se per esempio il 10 anni si attesta al 4% si scelga appunto un Btp con una cedola equivalente ma con la “duration” minore fra i titoli di tale tipo. Non è un esercizio semplice ma la strategia protegge bene nel medio e lungo termine, seppur inevitabilmente con delle oscillazioni.

Strategia 2

Niente Pac ma entrate scaglionate sui lunghissimi

Data l’ineluttabile volatilità delle quotazioni – ormai caratteristica dei Btp da anni sia al rialzo sia al ribasso – un piano di acquisti su variazioni per esempio di un 10% darà soddisfazioni in termini di “total return” con il passare del tempo. La somma di rivalutazione del capitale e di incasso delle cedole ha già portato in passato e porterà anche in futuro a performance di tutto rilievo. Oggi le scelte monetarie della Bce sono restrittive e i prezzi dei Btp scendono, così come nel caso di tutte le obbligazioni, ma fra due/tre anni la situazione potrebbe essere inversa. Se si sceglie questa strada (sconsigliabili comunque Pac automatizzati, ovvero con rate fisse per esempio mensili) occorre puntare - all’opposto di quanto si è detto al punto precedente - su titoli con alta “duration”, più esposti appunto alle variazioni di prezzo. È fondamentale però che sia chiara la situazione in corso: si opera solo in presenza di fasi chiaramente rialziste delle quotazioni, come dal 2019 al 2021, o all’opposto ribassiste, come da inizio 2021 fino a oggi. Se c’è lateralità (il che si verifica raramente) si sta fermi.

Strategia 3

10.000 euro in Btp? No, solo una parte

Vogliamo investire 10.000 euro su un Btp che sia sceso molto? In realtà ne investiamo meno.

Ci resta quindi una quota di capitale che possiamo destinare ad altro. Per esempio a un Etf con un elevato yield distributivo.

Alcuni esempi:

Strategia 4

La curva, la curva!

Determinante è seguire con attenzione le evoluzioni della cosiddetta “yield curve”, che identifica la relazione tra rendimento delle obbligazioni e la loro scadenza e si basa sul confronto di un gruppo di titoli identici sotto tutti i profili tranne che in termini di durata residua. La parte corta della curva è nel frattempo salita non di poco e investire quindi su vite residue massime di qualche anno non è penalizzante rispetto al 10 anni e perfino al 30 anni, come dovrebbe succedere in situazioni normali. Inevitabilmente la rischiosità di cali delle quotazioni (inverse ai rendimenti) inoltre si attenua sulle scadenze brevi. Oggi è così ma fra tre anni? Impossibile prevederlo. Di qui una strategia di compromesso che spieghiamo nel punto successivo.

Strategia 5

Il “Barbell”

Si tratta appunto dell’approccio definito in tal modo. Prevede di esporsi sui poli opposti delle scadenze e quindi delle “duration” di una curva obbligazionaria. In altre parole su quelle molto corte per la maggioranza del portafoglio specifico e su quelle molto lunghe per la parte restante. Per i Btp lo si può fare per esempio con nel primo caso l’1,50% Gn25 (Isin IT0005090318), che oggi rende un 3,5%, e nel secondo caso con l’extralungo 2,15% Mz72 (Isin IT0005441883), che si acquista sui 55 euro. Per il 2072 consigliabili però non solo una quota inferiore al 30-40% del portafoglio “Barbell” ma anche entrate scaglionate in presenza di ulteriori possibili cali o di violenti rimbalzi delle quotazioni.

Strategia 6

Btp Italia con il reinvestimento

Un altro caso particolare è quello degli indicizzati all’inflazione nazionale. Dati gli elevati rendimenti garantiti nell’ultimo anno dalle cedole semestrali, che versano subito il rialzo del costo della vita, è consigliabile – salvo che non servino per la propria gestione familiare – reinvestirle sulla stessa famiglia di strumenti, puntando su quelli che quotano su livelli più bassi e ancor meglio se sotto 100. Ciò è appropriato soprattutto quando la cosiddetta “breakeven inflation”, ovvero la differenza tra rendimento di un bond legato all'inflazione e quello di un bond a tasso fisso tradizionale sulla stessa scadenza, favorisce la prima categoria. Nella fase in corso si può anche ipotizzare una scelta più audace, ovvero di reinvestire su Btp classici extralunghi, dato il forte calo delle loro quotazioni. La dottrina vorrebbe tuttavia che non si diversificasse, allo scopo di evitare variazioni del rischio. Talvolta però la si può tradire, sempre che si sia consapevoli della scelta adottata.

Strategia 7

Voglio alzare il livello di rischio!

Opero sulle valute emergenti: per esempio sulla temutissima lira turca.

Guardate questo titolo e questo modo di operare:

Al momento l’Aiib (rating AAA) quota sui 95 ma nei giorni scorsi è sceso a 74.

La valuta è ai minimi storici sull’euro (25,4 Eur/Try).

Ammettiamo di acquistarne 100.000 Try = 4.300 euro

Ogni anno si incasserà una cedola lorda del 27% = 23.600 Try netti.

Se ricollocati sullo stesso titolo di anno in anno (prima cedola 29/9/2023) in 4 anni si reinvestiranno 94.400 Try (+ cedola ultimo anno che non viene reinvestita), con un capitale finale di 228.000 Try.

La lira turca potrà indebolirsi in misura altrettanto brutale, perdendo di fatto un ulteriore 100% di valore?

La risposta non c’è, la possibilità esiste ma il calcolo delle probabilità – sulla base di back test condotti su varie altre valute – la rende poco credibile.

Il portafoglio di bond della settimana

Quando le quattro ruote rendono bene

(*) Titoli quotati sulla Borsa di Francoforte

L’azione ad alto dividendo della settimana

L’Etf ad alto rendimento della settimana

L’utilizzo delle informazioni e dei dati come supporto di scelte personali è nella completa autonomia del lettore e pertanto solo quest’ultimo è responsabile delle proprie decisioni.