Previsioni di Borsa con le Onde di Elliott e Fibonacci
Piano Bar di Virginio Frigieri 08/05/2023
Il Punto
Il 13 ottobre è iniziata una ripresa del mercato ribassista nelle principali medie azionarie statunitensi. Alcuni indici azionari come il NYSE Composite, Value Line Composite e Russell 2000 hanno terminato i rispettivi rally in controtendenza all'inizio di febbraio. Altri, indici come il NASDAQ, hanno continuato a salire fino ad aprile. Una volta che l'avanzata a breve termine sarà confermata come completa, tutti gli indici azionari scenderanno a nuovi minimi. Le azioni bancarie rimangono particolarmente vulnerabili alla continua liquidazione perché il settore immobiliare commerciale sta crollando, e nei loro portafogli, questi rappresentano un’ampia percentuale. Il rally dei buoni del Tesoro USA di ottobre si è concluso all'inizio di aprile o si concluderà con un'altra impennata al di sopra del massimo di questo mese. Come per le azioni, anche in questo caso ci attendiamo un'altra significativa ondata di declino che si tradurrà in nuovi minimi per i prezzi delle obbligazioni. L'oro ha iniziato un rally alla fine di settembre che alla fine porterà a nuovi massimi storici. A breve termine, è probabile un'ulteriore svendita prima che riprenda l'anticipo maggiore. L'indice del dollaro statunitense potrebbe salire a breve termine, ma il calo iniziato il 28 settembre non è finito.
Secondo diversi analisti finanziari, la recente crisi bancaria sarebbe sostanzialmente finita. Il 21 marzo, il segretario al Tesoro degli Stati Uniti Janet Yellen ha annunciato che l'intera debacle è stata contenuta, come attestano questi titoli:
Io sarei più cauto. Per prima cosa, l'ETF SPDR S&P Regional Banking (KRE) continua a registrare minimi decrescenti dopo le dichiarazioni del segretario Yellen, come mostrato nel grafico sottostante. L'ETF è in calo del 48% dal picco del 14 gennaio 2022, diversi giorni dopo il massimo del Dow e dell'S&P 500. " in risposta a deflussi "senza precedenti" di depositi, che sono scesi a "$ 104,5 miliardi alla fine di marzo, in calo del 41% rispetto alla fine del 2022".
Sappiamo che il mercato obbligazionario tende a fiutare i problemi finanziari imminenti prima delle azioni e continua a suggerire che l'ultimo ciclo di default è tutt'altro che finito. Il prossimo grafico pubblicato sul report mensile di Elliottwave.com mostrala leadership del mercato obbligazionario sotto forma del rapporto MOVE/VIX che è salito a 8,07 il 5 aprile, che rappresenta il livello più alto in 18 anni. Il precedente il picco è stato raggiunto nel primo trimestre del 2005.
Allora come oggi, è seguita un'impennata dei tassi di interesse in cui i rendimenti dei buoni del Tesoro USA a 3 mesi sono balzati dallo 0,80% nel giugno 2003 al 2,86% nel marzo 2005, con un aumento del 255%. Poco dopo, una mania del mercato immobiliare ha portato a un picco nell'indice S&P Composite Homebuilding nel luglio 2005. Dopo è seguito il grande tracollo del mercato dei mutui del 2007-2011. Questa volta, il fronte della prossima fase di collasso sta emergendo in un altro angolo del mercato immobiliare: gli immobili commerciali. I mutui commerciali rappresentano quasi il 38% dei prestiti detenuti mediamente dalla banca statunitense, secondo KBW Research. Il prossimo grafico mostra l'indice dei prezzi degli immobili commerciali di Green Street che mostra un calo anno su anno del 15% da quando i prezzi degli immobili hanno raggiunto il picco un anno fa. “Lo spazio per uffici ha visto i maggiori calo dei prezzi”, ha affermato il capo della ricerca strategica di Green Street. Anche le proprietà di alta qualità sono diminuite del 25% nell’ultimo anno. Il Financial Times un paio di settimane fa ha riferito che “le banche statunitensi stanno diventando sempre più preoccupate per il calo delle valutazioni degli immobili commerciali e del rischio che rappresentano per i bilanci degli istituti di credito.
Come indica il calo dal 2010, la pressione dei prezzi degli immobili commerciali è aumentata per qualche tempo, ad eccezione di una breve tregua nel 2020 e all’inizio del 2021durante il periodo pandemico. In quel periodo il lavoro da casa era in atto.
In un altro articolo del WSJ del 24 aprile, si dice che “non solo l’improvviso aumento dei tassi di interesse sta causando un calo dei valori immobiliari, ma l’aumento del lavoro a distanza e dell’e-commerce sta anche riducendo la domanda di uffici e spazi commerciali. Nel primo trimestre di quest’anno, il tasso di uffici sfitti negli Stati Uniti ha toccato il 12,9%, superando il picco di posti vacanti durante la crisi finanziaria del 2008. Sta chiaramente colpendo duramente i portafogli di prestiti bancari, poiché Wells Fargo riferisce che i suoi prestiti immobiliari commerciali non performanti sono saliti a 1,5 miliardi di dollari il 30 marzo, con un aumento di quasi il 50% rispetto alla fine dello scorso anno”. “Praticamente abbiamo trilioni di dollari di investimenti che improvvisamente sono gravemente compromessi” ha dichiarato l’amministratore delegato di un gestore patrimoniale con sede a New York. Staremo a veder come eolve la situazione, ma la storia insegna che a forza di restare esposti, prima o poi la pallottola che ti secca te la becchi.
Ma andiamo avanti. Mercoledì scorso giravano voci su PacWest Bancorp e dopo poche ore la società ha annunciato che si stava mettendo in vendita. In altre parole un’altra bancarotta. I sequestri bancari dell’ultimo mese sono stati principalmente disallineamenti mark-to-market: ti scopri ad avere in carico obbligazioni a basso tasso di interesse che perdono valore all’aumentare dei tassi, ma la maggior parte dei fallimenti sarà dovuta con ogni probabilità a crediti inesigibili.
Come abbiamo spiegato prima gli immobili commerciali stanno implodendo e queste banche detengono molti CRE. La FDIC che dovrebbe garantire i conti correnti fino a 250.000$ in realtà non attualmente fondi sufficienti per ripagare i depositanti delle banche in bancarotta… figuriamoci come saranno messi sui futuri fallimenti…
Alla fine del 2022, le attività di riserva della FDIC erano di soli 128 miliardi di dollari e il coefficiente di riserva era solo dell’1,27% del totale dei depositi assicurati. Il fondo assicurativo ha valutato le banche con un premio più alto per cercare di coprire il triste livello delle loro attività, ma se i fallimenti continuano, alla fine saranno costrette a prendere in prestito dal Tesoro degli Stati Uniti.
Pensate, la FDIC potrebbe essere costretta a prendere in prestito denaro dal contribuente statunitense per coprire i depositi perduti dai... contribuenti statunitensi!.
D’altra parte sappiamo tutti che alla base di qualsiasi sistema bancario c’è la “fiducia” Hai il 10% di capitale e il 90% di passività e devi avere fiducia che quando le persone andranno a ritirare i loro depositi, la banca avrà abbastanza soldi per pagarli. Il problema è che la fiducia è uno stato mentale effimero. Quando cambia rapidamente nell'aggregato, gli investitori non saranno più in grado di ritirare i dollari rimasti abbastanza velocemente.
Meditate gente meditate e per chi c’è ci vediamo sabato a Milano.
alla prossima.
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