Il settore LUXURY è tornato ben al di sopra dei livelli pre-covid19: i consuntivi del FY 2022 dei principali player lo hanno ampiamente certificato. Nella tabella che segue si può apprezzare quanto indicato in un campione rappresentativo (seppur ristretto). Sotto il profilo dei ricavi, solo FERRAGAMO evidenzia ancora un gap del 9,11% rispetto al 2019; la marginalità, malgrado la forte ondata inflattiva del 2022 non ha presentato particolari problemi al settore.
Anche sotto l'aspetto delle quotazioni, l'emorragia della pandemia è quasi del tutto risolta.
Cosa era lecito aspettarsi dal 2022 di RATTI, fornitore dei principali player mondiali del lusso? Il posizionamento di RATTI è chiaramente a monte della filiera: produce e vende stoffe pregiate da molti decenni a tutti i principali operatori del settore. Vediamo com'è andato il 2022.
FATTURATO DI RATTI:
Rispetto al 2021, la crescita del fatturato si è dimostrata costante in tutti i trimestri. La seconda parte dell'anno (come ampiamente indicato nelle note del management) è stata decisamente più "interessante.
Complessivamente i ricavi del 2022 sono stati € 88,6 mln (+12,9%).
Il riferimento più importante, però, rimane quello con il periodo pre-covid19: il grafico qui sotto, evidenzia che, al momento, il gap rimane ancora da colmare.
Nel primo semestre 2022, la differenza tra i due periodi ammonta a ben € 23 mln. La distanza degli ultimi sei mesi dell'anno registra una riduzione a € 4,5 mln.
MARGINALITA' DI RATTI:
Lo scenario decritto sui ricavi, trova riscontro anche sotto l'aspetto della marginalità. RATTI, nel 2022 ha presentato risultati più o meno in linea con quelli riportati nel 2021. Tenendo conto dello scenario inflattivo, questo aspetto potrebbe rappresentare anche un elemento positivo, ma analizzando il passato emerge che, la strada del recupero, sia ancora lontana dal raggiungimento del livello pre-pandemico.
A partire dal 20220, la marginalità del primo semestre ha subito una forte contrazione.
Di contro, i secondi sei mesi, seppur a volumi ridotti, hanno registrato un andamento molto più simile al passato.
FLUSSI DI CASSA DI RATTI:
Malgrado la forte riduzione della marginalità, RATTI ha conservato la capacità di generare flussi di cassa operativi positivi. Nel 2022, la liquidità generata è stata impiegata per € 5,7 in investimenti e per € 2,7 mln in dividendi.
Il peggioramento della PFN è principalmente da imputare all'incremento del Working Capital: le difficoltà in ambito della supply chain hanno obbligato il management ad incrementare il volume delle scorte (acquistate chiaramente a prezzi elevati). Nel medio periodo, tale contesto dovrebbe normalizzarsi.
GRAFICO DI RATTI:
Le quotazioni di RATTI si stanno dirigendo in prossimità del supporto situato a quota € 2,7. Il recupero dell'up-trend, in attesa di un catalyst, passa dal recupero della media mobile a 200 giorni (linea verde).
OUTLOOK:
"Con riferimento all’anno 2023, le più recenti stime sul settore tessile-moda evidenziano un’aspettativa di moderata crescita, con uno scenario complessivo che, a livello globale, presenta un elevato livello di incertezza. In tale contesto la progressione degli ordini ad oggi sta mantenendo un andamento positivo con un incremento superiore al 20% rispetto agli stessi mesi dell’esercizio precedente. Il contesto macroeconomico suggerisce di mantenere un moderato livello di prudenza".
OSSERVAZIONI:
L'ultimo biennio ha messo in atto un processo di recupero che però non è stato sufficiente per far tornare la società ai livelli pre-covid19.
Le attuali deludenti quotazioni rappresentano il riflesso pressochè esatto di quanto registrato dai fondamentali.
Per il recupero di RATTI ci vorrà più pazienza di quanto preventivato circa tra anni fa: anche i multipli non sembrano affatto a sconto.
La situazione relativa alla supply chain dovrebbe migliorare già nel 2023; anche la marginalità potrebbe incrementare a seguito della diminuzione dei prezzi dell'energia, ma per il recupero dell'intero gap rispetto al 2019 ci vorrà ancora molto tempo.
RIEPILOGO DELLE SEGNALAZIONI:
TOTAL RETURN:
