Nel corso dell’ultima settimana, AMADEUS FIRE ha pubblicato i risultati relativi al primo semestre del 2022: approfondiamo qui di seguito i tratti salienti.
RICAVI DI AMADEUS FIRE
Nei primi sei mesi del 2022, AMADEUS FIRE ha registrato un incremento di ricavi pari al +12,7% rispetto all’anno precedente.
Il contributo maggiore è stato apportato dal segmento più rappresentativo (70% del totale) “PERSONNEL SERVICES” (+24,7% a/a). L’altra area di business, il “TRAINING” ha registrato una contrazione pari all’8,3%.
EBITA MARGIN % DI AMADEUS FIRE:
L’EBITA è il principale riferimento utilizzato dal management di AMADEUS FIRE: vediamo cosa è successo nel corso del primo semestre 2022.
In termini assoluti, a fronte di un aumento dei ricavi pari al + 12,7%, l’EBITA relativo all’H1 2022 è aumentato solamente del +3,7%. Analizzando il valore relativo emerge che, in rapporto al fatturato, l’EBITA margin % del 2022 si è attestato al 14,8% in contrazione rispetto al valore riportato lo scorso anno (16,6%).
Quali sono stati i motivi della riduzione della marginalità? L’ottimo andamento del prevalente (70%) segmento “PERSONNEL SERVICE” (+24,7% a/a) è stato accompagnato da un apprezzabile miglioramento della marginalità (18,38% vs 13,9%).
Tale aspetto è stato contrastato da un trend negativo riportato dal comparto “TRAINING” (-8,3%), comparto ad elevato valore aggiunto: a questa riduzione ha fatto seguito anche una severa diminuzione dell’EBITA margin % che è passato dal 21,2% al 6,37%.
POSIZIONE FINANZIARIA NETTA DI AMADEUS FIRE:
Rispetto all’H1 2021, la PFN di AMADEUS FIRE risulta migliorata di € 19,8 mln (da - € 135,34 mln a € - 115,54 mln). Tale risultato è stato ottenuto al netto del pagamento dei dividendi corrisposti agli azionisti (€ 17,38 mln).
Nei primi sei mesi del 2022, il core business di AMEDEUS FIRE ha generato cash operativi per € 30 mln (in lieve diminuzione rispetto ai € 33 mln riportati nel 2021).
OUTLOOK DEL MANAGEMENT DI AMADEUS FIRE:
Secondo quanto riportato dal management di AMADEUS FIRE, la prima metà del 2022 ha evidenziato, nel complesso, risultati positivi leggermente superiori alle aspettative. I target previsti precedentemente vengono confermati.
Il segmento “PERSONNEL SERVICE” è andato ben oltre le attese. La carenza di personale qualificato e la volontà da parte delle aziende di assumere dovrebbero proseguire anche nei prossimi mesi. Conseguentemente, le prospettive per la seconda metà dell'anno rimangono positive: i risultati dovrebbero superare le previsioni originali.
Nel segmento di “TRAINING” (-8,3%), COMCAVE e GFN dovrebbero aver toccato il fondo a giugno. Nei primi sei mesi del 2022, a fronte della contrazione del fatturato riportata da COMCAVE (-19,6%) GFN e STEUER-FACHSCHULE hanno riportato un incremento dei ricavi (+9,1% e +9,6%).
Malgrado ciò, le aspettative per questo comparto sono state riviste verso il basso: i risultati saranno al di sotto dell'originale target indicato. Ciò è dovuto principalmente alla debolezza del mercato della formazione sovvenzionata. Secondo una stima, la spesa governativa in questo ambito si è ridotta del 13%.
OSSERVAZIONI:
Le due principali aree di business, in questi sei mesi, hanno avuto un andamento divergente. Questo aspetto, fa (un po’) parte del gioco: l’acquisizione di COMCAVE e GFN ha consentito ad AMADEUS FIRE di allagare il proprio perimetro offrendo un maggior ventaglio di servizi. All’area PERSONNEL SERVICE (più tradizionale) è stata pertanto affiancata quella della formazione. I driver dei due comparti sono (in parte) diversi. L’ambito TRAINING ha sfruttato molto bene la congiuntura economica del 2021: durante questo periodo il governo tedesco ha destinato molte risorse nell’ambito delle attività di formazione professionale.
Le due aree di business, sebbene diverse, presentano anche possibilità di cross selling. La domanda di personale qualificato rimane molto elevata mentre l’offerta appare ancora rigida. AMADEUS FIRE, grazie alle attività di formazione sovvenzionata ha la possibilità di entrare in contatto con numerosi candidati. Tale aspetto rappresenta pertanto un punto di forza nella ricerca di figure altamente specializzate.
Ad oggi, il saldo netto dell’andamento contrastato delle due aree di business ha riportato un incremento di ricavi a fronte di una riduzione della marginalità. Il mercato non ha particolarmente apprezzato i risultati del primo semestre. Vedremo se nel prossimo futuro AMADEUS FIRE sarà capace di recuperare i target indicati ad inizio anno.
AMADEUS FIRE, ad oggi, conserva tutte le caratteristiche riportate in sede di segnalazione. Rispetto a quella fase (giugno 2020) il prezzo è pressoché lo stesso ma ad oggi la società, grazie al supporto dell’M&A, presenta un maggior perimetro di azione.
I mercati finanziari, si sa, guardano in avanti e l’incertezza di questa fase non è piaciuta agli investitori. Le quotazioni attuali evidenziano però una grande contrazione dei multipli.
Non si possono escludere altre potenziali discese, ma sotto il profilo fondamentale, nel lungo termine, il titolo rappresenta una buona opportunità.
GRAFICO DI AMADEUS FIRE:
Rispetto ai massimi raggiunti a novembre scorso, AMADEUS FIRE ha perso circa il 50%.
Sotto il profilo tecnico, sarà importante valutare la tenuta del livello situato a quota € 104: un’eventuale rottura potrebbe far accelerare la discesa del titolo.
RIEPILOGO DELLE SEGNALAZIONI:
Nel corso dell’ultima settimana si segnala un ottimo recupero di FM MATTSSON (+ 9,36%).
Il titolo, poco dopo la segnalazione, si era avventurato in una brusca discesa. Sotto l’aspetto fondamentale nulla è cambiato. Mr Market, si sa, alcune volte fa brutti scherzi: attenzione a decidere sulla base della sua emotività.
