Nel corso delle ultime settimane, VALSOIA ha reso noto i risultati relativi ai primi nove mesi del 2022. Sebbene il documento non sia completo (mancano i dati sulla marginalità), all'interno sono presenti alcuni tratti interessanti. Vediamoli qui di seguito.
FATTURATO DI VALSOIA:
I primi tre trimestri del 2022 hanno evidenziato un aumento in termini assoluti pari al 10,95%. Al 30 settembre 2022 i ricavi registrano infatti un risultato pari a € 77,7 mln (vs € 70,03 mln).
Analizzando l'andamento dell'ultimo trimestre si apprezza un'accelerazione dell'incremento del volume d'affari: rispetto al Q3 2021, nel medesimo periodo dell'anno corrente, VALSOIA ha registrato un aumento del +19,25% ben superiore rispetto alla variazione riportata nell'intero anno (+10%).
Quali sono stati i principali driver che hanno generato questa espansione dei ricavi? Nel corso degli ultimi anni, VALSOIA ha seguito una politica commerciale che ha previsto un graduale aumento dell'offerta sia grazie ad acquisizioni sia grazie al lancio di nuovi prodotti. Un'altra leva molto efficace è stata il canale export: nei primi nove mesi dell'anno, dal 2017 ad oggi, i ricavi esteri sono più che raddoppiati passando da € 2,97 mln a € 7,65 mln. Nel 2022 l'export è aumentato addirittura del 29,5%. Anche nel mese di ottobre le esportazioni sembrano non soffrire il rallentamento registrato nel mercato domestico: volumi e ricavi proseguono parallelamente il loro trend crescente.
A partire da ottobre, la società ha evidenziato una lieve diminuzione dei volumi pur in presenza di un valore di ricavi superiore rispetto al 2021.
PFN DI VALSOIA:
La Posizione Finanziaria Netta, al 30/09/2022, risulta positiva per € 23,5 mln, in miglioramento rispetto al 30/06/2022 (+ €1,5 mln).
LE PAROLE DEL PRESIDENTE DI VALSOIA (Lorenzo Sassoli De Bianchi):
“Esprimo soddisfazione per il buon andamento dei ricavi. Tuttavia, il controllo dei costi di acquisto e delle marginalità della Società resta la priorità per l’ultimo trimestre dell’anno ed in particolare per il prossimo 2023.
Nel trimestre estivo abbiamo registrato una importante accelerazione grazie alla straordinaria stagione del gelato in un contesto comunque positivo per tutte le Marche della nostra Società. Il quadro congiunturale resta di grande complessità per gli approvvigionamenti ed anche prospetticamente per i consumi. Abbiamo migliorato i ricavi di entrambe le nostre divisioni (food salutistico e food tradizionale) e proseguito con l’innovazione presentando importanti novità di successo per i gelati vegetali e, recentemente, l’innovativo prodotto “Gran Gusto Latte” tra le bevande vegetali, destinati a nuovi target di consumatori.
La gestione della margarina Valle’ è positivamente allineata ai Piani mentre è proseguita la rilevante crescita della Piadina Loriana e della distribuzione di Oreo O’s cereali, al di sopra delle aspettative. Le vendite all’estero sono in forte sviluppo confermando l’efficacia della nostra presenza diretta in alcuni mercati: questi successi ci stimolano a velocizzare il processo di internazionalizzazione. È positivo lo sviluppo delle vendite al consumatore via e-commerce attraverso Amazon ed altre piattaforme internazionali. La Società conferma la sua solida posizione finanziaria con una eccellente posizione finanziaria netta”.
GRAFICO DI VALSOIA:
VALSOIA, dopo aver registrato a giugno 2021 un massimo relativo a quota € 16,1, ha progressivamente perso quota raggiungendo una zona di minimo intorno a € 9.
Da lì si è verificata una reazione rialzista ha portato il titolo in prossimità del test lungo la trendline discendente rossa (mai superata in tutti gli altri tentativi di rialzo). In caso di superamento della stessa il segnale sarà molto interessante. Il target successivo è rappresentato dalla media mobile a 200 giorni (linea verde).
Rispetto ai massimi del 2021, il titolo sta perdendo il 39,8%.
MULTIPLI DI VALSOIA:
RIFLESSIONI:
VALSOIA nel corso del 2022 ha sofferto particolarmente sul lato della marginalità: l'impossibilità di poter trasferire linearmente a valle tutti gli incrementi subiti a monte ha determinato un inevitabile sacrificio della marginalità. Al 30/06/2022 emerge il quadro che segue: i margini, seppur di tutto rispetto, risultato tutti in contrazione.
VALSOIA ha operato due aumenti dei listini: fino al 30/09/2022 ricavi e volumi venduti sono aumentati dimostrando un'ottima risposta della domanda. A partire da ottobre, complice anche il perdurare dell'inflazione, VALSOIA ha registrato una lieve contrazione dei volumi venduti. Nel documento si legge che "...sono entrati a regime gli effetti del secondo aumento di listino mentre si colgono segnali di ulteriori aumenti del costo del venduto e dei servizi che potranno avere impatti negativi dall’inizio del prossimo anno."
Dal punto di vista patrimoniale la società ha conservato un'ottima solidità (la PFN è addirittura migliorata). Sotto l'aspetto commerciale VALSOIA prosegue una politica virtuosa che l'ha portata ad espandere la propria presenza grazie ad acquisizioni e lanci di nuovi prodotti. A partire dal prossimo gennaio partirà in esclusiva la commercializzazione sul territorio italiano delle linee di gelato confezionato a Marca Haagen Dazs, numero 1 al mondo in più di 80 paesi dove è distribuito.
Analizzando i multipli emerge una generale compressione degli stessi.
L'idea è che, malgrado l'evidente sacrifico subito sulla marginalità, la riduzione delle quotazioni (-39% dai massimi) sia stata troppo severa. Ipotizzando una graduale normalizzazione (a partire dal II° semestre 2023), VALSOIA, per il lungo periodo, conserva tutti gli elementi per poter recuperare la marginalità e conseguentemente molto del terreno perso.
Come vià evidenziato a più riprese, in termini di valore, il sacrificio sofferto dai flussi di cassa in un paio di anni non presenta un peso particolarmente elevato sul totale.
Sotto il profilo tecnico, l'abbattimento della trendline discendente rossa potrebbe rappresentare un interessante livello di entrata (per chi non avesse il titolo in portafoglio). I più prudenti potrebbero attendere il superamento della media mobile a 200 giorni.
Il titolo rimane interessante.
RIEPILOGO DELLE SEGNALAZIONI:
ANDAMENTO DEL PORTAFOGLIO TOTAL RETURN:
