Il 24 novembre, il cda di COVER50 ha comunicato i risultati di ricavi, marginalità e PFN relativi ai primi nove mesi del 2022. Vediamo qui di seguito i tratti più interessanti.
FATTURATO DI COVER50:
Rispetto al 2021 il fatturato complessivo è aumentato del 16,84%. Tale dato risulta ancora, seppur di poco, al di sotto rispetto a quanto riportato nel periodo pre-Covid19. Il gap da colmare è pari al 5,59%
Rispetto al Q3 del 2021, i ricavi di COVER50 sono risultati inferiori del 2,89% (€ 7,7 mln vs 7,9 mln) mentre rispetto al Q3 2019 il volume d’affari risulta più basso del 4,51% (€ 7,7 vs € 8,3 mln).
Nei primi nove mesi del 2022, il 52% delle vendite è arrivato dal canale export. La società controllata PT USA Corp ha registrato ricavi per $ 3,4 mln.
Relativamente ai prodotti, l’apporto principale è arrivato dalla linea PT Torino uomo (58% del fatturato) seguito dal PT Torino denim (25%) e dalla linea donna (10%).
Positivo il segnale riscontrato dall’ampliamento dell’offerta della gamma di prodotti (Total Look), che ha incrementato la propria quota di ricavi attestandosi al 7%.
EBITDA MARGIN % DI COVER50:
L'aumento complessivo delle vendite si è dimostrato virtuoso poiché è stato accompagnato da un robusto miglioramento della marginalità.
Malgrado in termini di volume d’affari i livelli pre-Covid 19 non siano stati integralmente recuperati, sotto il profilo della marginalità, i nove mesi del 2022 hanno confermato il superamento dei livelli raggiunti del 2019.
L’Ebitda Margin %, pur in un contesto economico inflattivo, si è attestato infatti al 25,53%, in netto miglioramento rispetto al 2021 (20,17%) e al di sopra del risultato registrato nel 2019 (24,22%).
Approfondendo l’andamento dell’ultimo trimestre, si nota il consolidamento della marginalità a livelli simili rispetto a quelli visti nel periodo pre-pandemia. L’Ebitda Margin % del Q3 è stato pari al 30,1%.
POSIZIONE FINANZIARIA NETTA DI COVER 50:
COVER50 conferma nuovamente la propria solidità patrimoniale evidenziando, al 30 settembre 2022, una posizione di liquidità netta pari a € 20,8 mln (+3,1 mln rispetto al 2021). Tale valore tiene conto anche dell’erogazione del dividendo per € 1,7 mln corrisposto a maggio agli azionisti.
MULTIPLI DI COVER50:
Il buon andamento dei fondamentali è stato finalmente seguito da un apprezzabile recupero messo in atto dal titolo (+38,65% da inizio anno). L'effetto di tale andamento si è trasferito di riflesso anche sui multipli che risultano, ad oggi, ancora piuttosto contenuti.
Cercando di operare un confronto tra COVER50 ed un campione di società comparabili, come rileva la figura qui sotto, emerge che, gli attuali multipli della società di Torino risultano tutti molto al di sotto dei valori medi/mediani evidenziati dal campione.
Le società comparabili sono tutte molto più grandi di COVER50, è pertanto corretto poter imputare uno sconto ai multipli, ma i livelli attuali sembrano comunque eccessivi.
Prendendo come riferimento gli ultimi cinque anni, dalla figura che segue, si nota in tutti gli elementi del campione una compressione notevole dei multipli. I valori attuali sono tutti molto distanti da quelli medi.
Analizzando l’andamento dell’EBITDA MARGIN % del tra il 2016-22 si nota che, COVER50, ad esclusione del biennio 2020-21, ha riportato una marginalità superiore alla media/mediana dei Comparables.
GRAFICO DI COVER50:
Dal punto di vista tecnico, la definitiva rottura della resistenza posta a quota € 8,80, ha dato ulteriore slancio alle quotazioni che hanno raggiunto un livello fino a € 11,8.
Attualmente, il titolo è a quota € 11,3, livello di poco superiore rispetto al primo semestre del 2019.
OSSERVAZIONI:
Durante l’ultima fase di mercato, l’andamento di COVER50 ha cambiato decisamente il passo. Il mercato ha iniziato ad accorgersi di alcuni elementi che erano noti da già diverso tempo.
Il titolo è poco liquido e non è particolarmente noto al grande pubblico: la società non fa molto per colmare questo gap comunicativo. Tale aspetto ha reso più lento il processo di riallineamento tra prezzi e valori.
Il percorso tracciato da COVER50 è decisamente virtuoso: elevata crescita associata ad ottime marginalità. Tale aspetto assume un valore maggiore se lo si inquadra all'interno dello scenario economico attuale dominato da un'ondata inflattiva che ha eroso margini ad ogni latitudine.
La situazione patrimoniale si è confermata solidissima.
Il titolo è decisamente cresciuto da quando è stato segnalato (+60,28% oltre ai dividendi): chi ritenesse utile prenderne profitto si senta libero di farlo (anche parzialmente).
Il livello di sconto, ad oggi, è meno evidente, ma il prezzo di COVER50 non risulta ancora allineato rispetto alle prospettive di crescita potenziali. I multipli risultano ancora ridotti e la fase di espansione commerciale non è conclusa.
L’attuale capitalizzazione ammonta a circa € 49,7 mln: € 20,8 sono rappresentati dall’eccesso di cassa (che potrebbe, potenzialmente, essere investita o in M&A o in dividendi).
Il titolo rimane ancora interessante.
RIEPILOGO DELLE SEGNALAZIONI:
ANDAMENTO DEL PORTAFOGLIO TOTAL RETURN:
