Se cercate rendimenti elevati con obbligazioni quotate non siate attratti dal formale elevato rendimento alla scadenza.. Guardate con attenzione le clausole del regolamento e approfondite la voce "rimborso anticipato".
Talune emissioni che sembrano allettanto possono provocare delusioni e perdite.
Prendiamo Alerion 3,125% 12/25 . Una societa' granitica ed un bel rendimento anche con la quotazione a 104,60- Tutto questo considerando che i rendimenti sui mercati finanziari a cinque anni sono omeopatici.
Ebbene questa - come le emissioni IVS 3% etc etc-mostra nel regolamento la possibilita' per l'emittente di rimborsare anticipatamente il prestito. La prima finestra sfruttabile dall'emittente scatta tra poco piu' di un anno. In tal caso, nel periodo tra il 20/12/22 e 2012/23 (ma se i tassi rimangono invariati e' piu' facile la prima data) il rimborso (probabile anche se non certo) avverrebbe al nominale di 100 oltre ad un mini- "premio" del 50% della cedola del 3,125% (,1,25:2) e percio' complessivamente circa 101,56..
Chi compera sul mercato a 104,60 potrebbe trovarsi ad incassare 101,60 nel dicembre 2022. Considerando che l'incasso della cedola al 3,125% che viene tassato al 26% l'operazione si chiuderebbe in maniera ultra-deludente..
Tra le note negative della clausola del rimborso anticipato vi è che la scelta viene lasciata (ovviamente!) all'emittente. Se tra un anno ci fosse una impennata nei rendimenti,magari per una fiammata imprevista di inflazione, potete essere sicuri che nessuna societa' sfrutterebbe il rimborso anticipato. In pratica il sottoscrittore rischia sempre.....sia con tassi in discesa (call esercitata) che in salita ( quotazione bond in discesa per salita rendimenti)
Poche volte vi è la possibilita' di sfruttare la mancanza di tale clausola. Tra le operazioni che (per fortuna) l'hanno dimenticata vi e' stata la Tesmec 7%,da tempo scaduta che ha fatto felici molti sottoscrittori.
Occhio percio' all'acquisto delle obbligazioni.
(L'autore del presente articolo non è iscritto all'ordine dei giornalisti e potrebbe detenere i titoli oggetto dei suoi articoli)
