Recentemente SWEDISH MATCH ha rilasciato i dati relativi al terzo trimestre 2021: vediamo qui di seguito i tratti più interessanti.
FATTURATO DI SWEDISH MATCH:
Il Q3 2021 si è confermato tonico sotto il profilo delle vendite: i ricavi hanno segnato un record riportando, in tutti i segmenti di prodotto, una buona crescita dei ricavi.
L’effetto valutario (negativo), nell’ultimo trimestre, è stato decisamente più contenuto: il differenziale tra l'ammontare in valute locali ed in SEK è stata appena dell'1% (10% vs 9%).
MARGINALITA’ DI SWEDISH MATCH:
La crescita dei ricavi riportata nel III° trimestre (+9%) è stata più vigorosa di quella riportata dalla marginalità. Sebbene in termini assoluti il margine operativo abbia segnato un record storico, l’ultimo periodo ha evidenziato una contrazione della marginalità % (Reddito Operativo / Fatturato).
Quali sono state le ragioni di questa diluizione? SWEDISH MATCH ha spesato in conto economico molti costi di marketing finalizzati al sostegno della crescita del comparto relativo ai prodotti SNUS e ZYN.
UTILE NETTO DI SWEDISH MATCH:
L'utile al netto delle imposte relativo al terzo trimestre è stato pari a SEK 1.540 mln (+26%): va sottolineato però che, il risultato del 2020 era condizionato da un aggravio straordinario di SEK 286 mln.
In termini di EPS, grazie all’effetto del buyback, l’aumento risulta ancor più generoso: + 30%.
CASH FLOW DI SWEDISH MATCH:
Nei primi nove mesi del 2021, il core business di SWEDISH MATCH, come di consueto, ha generato copiosi flussi di cassa operativi che sono passati da 4.220 MSEK a 4.766 MSEK (+13%).
L’attività di Investimenti ha assorbito solamente il 17,85% della liquidità prodotta.
La parte rilevante è stata destinata al rimborso di alcuni debiti in scadenza, al pagamento di dividendi ed al piano di buyback.
MERCATO (USA) DI ZYN:
ZYN rappresenta uno dei prodotti di maggior successo per SWEDISH MATCH. Dall’immagine che segue si comprende facilmente che le dimensioni del mercato siano ancora ben lontane dalla saturazione: solamente il 4,6% della popolazione USA, al momento, fa uso del prodotto.
Le notevoli prospettive di questa nicchia di mercato hanno attirato anche altri player: SWEDISH MATCH, pur godendo di un ottimo posizionamento (63% del mercato), ha visto contrarsi la propria quota di mercato.
Il mercato è però molto vasto e la tendenza è decisamente positiva.
NOTA DEL CEO LARS DAHLGREN:
"Nonostante lo sfidante target del 2020, il fatturato e l’utile operativo del terzo trimestre sono aumentati.
Negli Stati Uniti, il mercato dei prodotti a base di nicotina (ZYN) si sta espandendo rapidamente e nonostante la politica aggressiva di alcuni competitor, la nostra quota ha mostrato una forte resilienza. Questo mercato sta evidenziando interessanti prospettive anche in Scandinavia: il nostro obiettivo rimane quello di cavalcare questa crescita.
A settembre, abbiamo annunciato l'intenzione di trasformare la nostra attività di sigari negli Stati Uniti in un'entità autonoma da quotare in USA (completamento previsto non prima della seconda metà del 2022). Sono convinto che attraverso questa operazione, le prospettive per il business dei sigari statunitensi possano essere ancor più attraenti
Ci aspettiamo pertanto che la crescente domanda di prodotti Smoke Free continui ad essere sostenuta. La mission prevede di poter avvicinarsi ad un mondo senza sigarette".
OUTLOOK DI SWEDISH MATCH:
Per l'intero 2021, SWEDISH MATCH prevede di poter estendere la crescita del fatturato confidando nell’ottimo trend riportato dai segmenti “Smoke Free”(Snus e ZYN).
L’azienda dedicherà maggiori risorse al marketing ed alla distribuzione. In merito agli investimenti, il CAPEX è previsto in aumento: SWEDISH MATCH espanderà la propria capacità produttiva.
L'aliquota effettiva dell'imposta è stimata essere al 23%.
La società rimane impegnata a restituire agli azionisti la liquidità non necessaria.
GRAFICO DI SWEDISH MATCH:
Il titolo, dopo aver raggiunto i massimi storici a metà settembre (82 SEK), ha iniziato una fase discendente acuita a seguito della pubblicazione dell’ultima trimestrale. Le quotazioni attuali hanno rotto la media mobile a 200 giorni (linea verde)
Il grafico sembra aver “disegnato” un “testa-spalle ribassista”.
A parziale consolazione si può citare un favorevole andamento del cambio EUR-SEK: dalla segnalazione, la corona svedese si è apprezzata del 5,26%.
OSSERVAZIONI:
Il mercato nutriva (forse) troppe aspettative sui tassi di crescita di ZYN: i risultati sono stati buoni ma inferiori alle attese.
SWEDISH MATCH continua a riportare interessanti risultati sia in termini di crescita che di generazione di cash flow.
L’ultimo trimestre ha però evidenziato una diluizione della marginalità: vedremo se tale aspetto sarà solo un episodio transitorio.
L’azienda conferma di avere un solido business, elevate marginalità ed ottimi vantaggi competitivi.
Sotto il profilo della valutazione, ai prezzi attuali, i multipli forward, ad esclusione dell'EV/Ricavi, sono tutti ben al di sotto della media rispetto ai cinque anni precedenti.
La strategia ha un orizzonte temporale di lungo periodo e fintanto che non si riscontreranno elementi di discontinuità, l’opinione su SWEDISH MATCH rimarrà invariata.
RIEPILOGO SEGNALAZIONI:
Ottimi i movimenti di WINMARK (+10,34%), FEVER TREE (+9,61%) e ULTA BEAUTY (+6,67%).
Settimana volatile per AMADEUS FIRE (-2,7%).
WINMARK CORP:
Il recente allungo ha portato le quotazioni al di fuori del canale rialzista di lungo periodo (+51,11% dalla segnalazione).
FEVER TREE:
Il recente rialzo ha riportato le quotazioni al di sopra della media mobile a 200 giorni. Il trend rimane ancora laterale.
ULTA BEAUTY:
Il precedente massimo storico ha agito da buon supporto riportando le quotazioni in prossimità del top assoluto.
AMADEUS FIRE:
Settimana volatile nella quale viene realizzato prima il massimo storico (€ 206) e poi una rapida discesa fino a € 188. Il titolo ha chiuso venerdì a € 194,4.
