Il 29 settembre scorso, il cda di FIRST CAPITAL ha approvato i risultati relativi primo semestre del 2021.
Vediamo di seguito gli aspetti più interessanti.
Grazie all’effetto del notevole incremento del valore delle partecipazioni, l’utile netto consolidato ha riportato un notevole aumento passando dai € - 0,75 mln del 2020 ai € 21,6 mln. Va sottolineato che, FIRST CAPITAL, a partire dal 2018, per effetto dell’introduzione obbligatoria dell‘IFRS 9, inserisce direttamente nel conto economico le variazioni positive e negative del fair value delle partecipazioni: l’utile del primo semestre 2021 non corrisponde, pertanto, a plusvalenze da dismissioni.
L’incremento del valore, già ampiamento riflesso dall’aumento del NAV, ha portato, dal 31/12/2020 il patrimonio netto consolidato da € 56,8 a € 76,3 mln.
Il grafico qui sotto consente di poter fotografare con chiarezza la situazione: il trend dei rettangoli in blu presenta un andamento crescente, il prezzo (in rosso) segue ma lo sconto (linea verde) rimane ancora troppo elevato (22,97%): è evidente che le quotazioni di FIRST CAPITAL, nonostante il notevole incremento, siano ancora molto convenienti.
ANDAMENTO DI FIRST CAPITAL vs BENCHMARK (FTSE Italia Small Cap Index):
L’incremento di prezzo riportato nel 2021 da FIRST CAPITAL è stato ben superiore a quanto realizzato del benchmark di riferimento: 57,76% vs 39,09.
Allargando l’orizzonte temporale del confronto all’agosto 2020 (data a cui fa riferimento la segnalazione all’interno della rubrica) FIRST CAPITAL conferma nettamente la propria superiorità riportando una variazione di quotazione pari al 111,66% vs 57,34%.
PORTAFOGLIO STRATEGICO DI FIRST CAPITAL:
La tabella che segue riporta l’andamento delle principali partecipazioni di FIRST CAPITAL: tranne CELLULARLINE (-10,37%) tutti gli altri investimenti hanno registrato variazioni positive.
INTRED si conferma un’azienda eccellente (+ 706%), molto bene anche LABOMAR (nonostante la recente flessione, -22%), TPS ed ORSERO. In termini assoluti non si può non citare anche la performance realizzata da CY4 GATE (+222,5%).
Il recente rialzo di TRIBOO ha consentito di trasformare in utile la potenziale perdita evidenziata in precedenza dall'investimento.
Per B&C SPEAKERS e CELLULARLINE servirà un po’più di pazienza: i loro rispettivi settori di appartenenza sono stati penalizzati maggiormente dalla pandemia.
OBBLIGAZIONE CONVERTIBILE DI FIRST CAPITAL:
Tra un mese esatto, il 10 novembre (fino al 24 compreso), si aprirà il periodo nel quale gli obbligazionisti potranno valutare la possibilità di esercitare il loro diritto di conversione: differentemente dallo scorso anno, le quotazioni attuali di FIRST CAPITAL si presentano ampiamente “In the money”.
Il prezzo del bond è € 115,7.
NUOVE INIZIATIVE DI FIRST CAPITAL:
FIRST CAPITAL ha recentemente promosso un Club Deal "LAB INVESTMENTS" raccogliendo € 2mln da investitori qualificati. Il 20 luglio scorso, tramite questo veicolo è stata finalizzata l’acquisizione di GHIARONI & C. S.r.l. (azienda di riferimento in Lombardia nella distribuzione di materiali e strumenti innovativi destinati ai laboratori analisi di aziende pubbliche e private). L’obiettivo del Club Deal è quello di aggregare altre realtà operanti nel medesimo settore con la finalità di creare un leader italiano nella commercializzazione di materiali e strumentazioni innovative per analisi e diagnostica di laboratorio.
Ad agosto, FIRST CAPITAL ha lanciato "FIRST4PROGRESS", nuovo veicolo di investimento atto raccogliere capitali destinati alla crescita di PMI italiane sia in fase di pre-IPO che in IPO.
Sono stati raccolti € 11 mln di cui € 10 attraverso l’emissione di un bond convertibile 2021-26 (riservato ad investitori istituzionali) quotato presso la borsa di Vienna.
RIFLESSIONI:
Nonostante l’eccellente andamento riportato da FIRST CAPITAL (+111,67% dalla segnalazione), il titolo presenta ancora un elevato sconto rispetto al proprio valore. Questa fotografia non include le ulteriori potenzialità di crescita vantate dalle varie partecipazioni: se si dovessero sommare questi due fattori, considerando l’ottimo track record vantato dalla società, le quotazioni attuali evidenzierebbero un ulteriore grado di appeal.
FIRST CAPITAL dispone di una discreta quantità di liquidità (€ 21,2 mln al 30/06 a fronte di € 30 mln di debiti, € 23,1 dei quali riferiti al bond convertibile "in the money") che investirà, senza fretta, solo dopo aver individuato le giuste opportunità.
Non si possono escludere future fasi di debolezza del mercato: le quotazioni di FIRST CAPITAL potrebbero pertanto subirne l’influenza.
L’orizzonte temporale dovrà essere allineato alle strategie di lungo periodo seguite della società.
RIEPILOGO DELLE SEGNALAZIONI:
Nel corso dell’ultima settimana spiccano B&C SPEAKERS (+7,83%), ULTA BEAUTY (+2,81%), FEVER TREE (+2,7%) e TECHNOGYM (+2,52%) mentre dopo una lunga cavalcata, cede il passo WINMARK (-4,28%).
Ancora sotto pressione MONEYSUPERMARKET (-2,75%).
