Iniziamo dai cloni “inverse” non a leva, in alcuni casi scambiati poco ma tecnicamente molto meno penalizzati dall’effetto dell’interesse composto. Eppure sono anche loro strumenti complessi.
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Andare short: i modi per farlo sono numerosi ma il più semplice e rapido consiste nel replicare al ribasso i maggiori indici azionari mediante Etf “inverse”. Su Borsa Italiana ve ne sono parecchi. La disponibilità maggiore si otterrebbe tuttavia puntando su cloni short quotati a Wall Street, una gamma ampia sulla quale però non si può investire nemmeno tramite piattaforme d’oltre Oceano quando queste riconoscano investitori dell’area europea. Il motivo è presto spiegato: gli Etf Usa non prevedono Kid (documenti sintetici contenenti le informazioni chiave del prodotto), resi obbligatori in area Ue da gennaio 2018. Purtroppo quando i burocrati di Bruxelles prendono il sopravvento non c’è nulla da fare! Sul tema torneremo senz’altro in futuro, perché quello dei Kid e della Mifid in generale è un obbrobrio su cui nessuno interviene. Ci sono certamente dei modi indiretti per acquistare Etf senza Kid (per esempio quelli che replicano il Nasdaq short!) ma la scelta comporterebbe dei reati fiscali e noi siamo ossessivamente rispettosi delle norme in materia. Li teniamo quindi nascosti nell’ambito più remoto della nostra memoria!
A replica short senza leva
La disponibilità di strumenti di tale tipo quotati su Borsa Italiana si divide in due categorie, come noto.
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Etf short senza leva |
Vanno a replicare la performance giornaliera inversa del benchmark |
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Etf short a leva |
Vanno a replicare la performance giornaliera inversa del benchmark moltiplicata per la leva, che varia in funzione del tipo di strumento prescelto |
In maniera molto sintetica si deve tenere conto che:
1°) gli strumenti senza leva non sono molto scambiati (salvo nel caso dei replicanti sull’S&P 500), al contrario di quelli a leva utilizzati soprattutto da trader e istituzionali ma con strategie mirate;
2°) c’è l’effetto dell’interesse composto che colpisce questi prodotti rendendoli inefficienti per posizioni su più sedute. Ciò vale soprattutto per gli Etf a leva, fortemente colpiti dal cosiddetto “compounding effect”, ma è presente anche – seppur in misura marginale – sugli Etf a replica inversa diretta, sebbene spesso non lo si ammetta. Sostanzialmente, se si entra in una fase di ribasso prolungato e unidirezionale dei mercati, la performance può essere addirittura migliore rispetto a quella del benchmark; in caso invece di sedute altalenanti (ovvero senza trend) il risultato si scosta in base alle oscillazioni giornaliere.
Ipotizziamo allora tre situazioni, che valgono soprattutto – lo ribadiamo – per gli short a leva e in misura talvolta marginale per gli “inverse” senza leva.
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Benchmark continuativamente ribassista |
Andamento replica con performance anche superiori |
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Benchmark alternativamente ribassista (quindi senza trend) |
Andamento replica incerto ma sostanzialmente peggiore del benchmark |
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Benchmark continuativamente rialzista |
Andamento replica che può essere meno accentuato rispetto al trend negativo del benchmark |
In sintesi – Gli Etf short sono soprattutto adatti al trading intraday, mentre non risultano efficienti – soprattutto se a leva – per la protezione di un portafoglio salvo nel caso di trend decisamente e continuativamente ribassisti. L’esperienza dimostra che nemmeno vicende tragiche, quali i mostruosi attentati terroristici, hanno causato “sell out” prolungati e soprattutto identificabili da un investitore non professionale. E’ quindi consigliabile grande prudenza nell’utilizzo di strumenti realmente complessi, anche quando non lo sembrano.
Gli short a replica diretta quotati a Milano
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Etf |
Isin |
Scambi / Ter |
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Amundi short Eutostoxx 50 |
FR0010757781 |
Bassi / 0,30% |
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Amundi short Msci Usa |
FR0010791194 |
Medi / 0,35% |
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Lyxor Eurostoxx 50 short -1 |
FR0010424135 |
Medi / 0,40% |
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Lyxor Ftse Mib short -1 |
FR0010446146 |
Elevati / 0,60% |
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Xtrackers short Eurostoxx 50 |
LU0292106753 |
Medi / 0,40% |
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Xtrackers short S&P 500 |
LU0322251520 |
Elevati / 0,50% |
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Xtrachers short Dax |
LU0292106241 |
Medi / 0,40% |
