Alti rendimenti (dall’8 al 5,5%) in euro e in dollari per le emissioni di una società farmaceutica leader nel generico. Quotate su Tlx e motivo di molti quesiti.
Cedole & dividendi
Per chi si occupa di obbligazioni l’aggiornamento quasi continuo sulle vicende di Teva Pharmaceutical Industries Ltd. è d’obbligo. Ogni settimana infatti qualcuno chiede: “Sono da comprare?”. La risposta è complessa e dipende da vicissitudini in costante evoluzione.
La società - Teva è una multinazionale israeliana attiva nel settore dell'industria farmaceutica di medicinali equivalenti, cioè non più coperti da brevetti. Nel campo invece degli specialistici è impegnata nel trattamento della sclerosi multipla e sviluppa programmi di ricerca per nuove terapie destinate ad altre patologie del sistema nervoso centrale, tra cui disturbi del movimento, emicrania e malattie neurodegenerative.
Il quadro finanziario –Appare piuttosto complesso, poiché il settore è in forte evoluzione e alcuni nuovi farmaci non stanno fornendo i risultati attesi, fra l’altro con controversie giuridiche dagli effetti imprevedibili. Il 7 agosto sarà annunciata la seconda trimestrale del 2019 e le previsioni portano a un fatturato in calo del 9,2% rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente. Anche le stime per i dodici mesi sono negative, con una variazione di circa il -10%. Morgan Stanley ha di recente abbassato il prezzo obiettivo dell’azione da 16 a 6 $ contro gli 8 dell’ultima seduta. Secondo fonti statunitensi è soprattutto il business degli oppioidi a riservare delusioni alla società.
Il rating – Si attesta a BB con outlook negativo e non solo la valutazione è decisamente bassa ma preoccupa soprattutto la prospettiva futura legata a due aspetti: il cash flow e l’azione di deleveraging, che non sembra dare risultati.
Le emissioni su Tlx
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Cedola, scadenza e valuta |
Isin |
Tipologia / Taglio |
Yield |
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1,125% 15ot24 Eur |
XS1439749281 |
Senior / 100.000 |
5,7% |
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4,5% 01mz25 Eur |
XS1813724603 |
Senior / 100.000 |
6,7% |
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3,15% 01ot26 Usd |
US88167AAE10 |
Senior / 2.000 |
7,9% |
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1,875% 31mz27 Eur |
XS1211044075 |
Senior / 100.000 |
6,2% |
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1,625% 15ot28 Eur |
XS1439749364 |
Senior / 100.000 |
5,5% |
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6,15% 01fb36 Usd |
US88163VAD10 |
Senior / 2.000 |
6,4% |
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4,10% 01ot46 Usd |
US88167AAF84 |
Senior / 2.000 |
7,1% |
In sintesi – Quotazioni nettamente sotto la pari, anzi sotto 80 e in alcuni casi sotto 70 su scadenze lunghe con rendimenti nominali per quelle in euro poco significativi portano a consigliare tanta prudenza sulle emissioni Teva. Naturalmente potrebbero anche registrare in futuro rimbalzi significativi e per capire il quadro in cui l’emittente si muove l’unico consiglio è di monitorare l’azione quotata in shekel Israeliano alla Borsa di Tel Aviv:
Da due anni registra un downside senza soste. Se partisse un bel recupero anche per i bond scatterebbe un segnale “buy”. In caso contrario meglio astenersi.
