Piano B per il vostro portafoglio. E l’oro come lo gestisco?

Una rassegna degli Etc quotati a Borsa Italiana: quali scegliere. Un’analisi inoltre della situazione attuale delle quotazioni del metallo.

Cedole & dividendi

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La protezione di un patrimonio parte dagli asset strutturalmente più solidi. Dopo l’analisi della scorsa settimana – prima puntata di una serie di report destinata a proseguire e riferita a un piano B in previsione di possibili crisi strutturali dei mercati – c’è chi ha chiesto più spazio sull’oro. Un tema esorbitante, perché complesso e articolato. Oro come? Fisico o finanziario? Dato per acquisito che la prima opzione è la più prudente ma che incontra anche non poche opposizioni di vario tipo dagli investitori meno conservatori, oggi analizziamo l’offerta di Etc relativi al gold quotati su Borsa Italiana. Il che comporta una scelta non facile, poiché la complessità degli strumenti disponibili è tale da portare a essere incerti su quale sia il più idoneo.

La prima indecisione sta però su quando comprare. L’oro attraversa una fase delicata, con possibili occasioni di posizionamento nel breve/medio termine. Gli analisti sono abbastanza concordi nel valutare che la quotazione attuale (1.3013 $), inferiore al “pivot point” di 1.308,54 $, costituisca un segnale di debolezza, con due scenari alternativi.

1°) rafforzamento in caso di ritorno sopra i 1.308,54 $ e possibili obiettivi verso i 1.333 e i 1.363 $

2°) ulteriore indebolimento se nei prossimi giorni si avranno successive prese di profitto, il che potrebbe portare verso i 1250 e addirittura i 1.233 $.

Questo nel breve termine, in un’ottica quasi da trading long e short, ma chi si espone nella direzione di un piano B per il proprio portafoglio deve logicamente guardare all’oro come strumento di protezione da drawdown strutturali dei mercati finanziari e dal ritorno dell’inflazione, quindi in una visione di lungo – forse lunghissimo – termine.

I fautori e i contrari dei posizionamenti in oro sono molto convinti delle proprie posizioni. Non entriamo in questa discussione per un semplice motivo: una quota di oro per prevenire fattori di stress è imprescindibile. Non rende? Non incrementa il capitale investito se non con una gestione di trading stretto? Tutto vero ma se il mondo impazzisse il metallo prezioso diventerebbe l’unico asset realmente protettivo e forse liquido. Quanto avvenuto dal 2007 al 2011 lo conferma. E il fatto che le Banche centrali – malgrado tutto – si tengano ben strette le loro riserve ne è un’ulteriore testimonianza.

Il problema non sta quindi (lo sottolineiamo ancora – sempre in un’ottica di piano B) sul sì o sul no quanto sul come e a quale quotazione. Al secondo aspetto abbiamo già risposto, seppur in maniera sintetica, il che è inevitabile perché sul lungo soltanto i chiaroveggenti potrebbero esprimersi. Ora tocca al primo tema. Volendo confermare la scelta di puntare su strumenti finanziari non resta che analizzare tutti quelli quotati a Borsa Italiana per poi giungere a una conclusione. Inevitabile il consiglio di evitare assolutamente strumenti a leva (ci sono molti certificati sul gold) o derivati: l’oro è l’asset – assieme al petrolio – più diversificato in termini di offerta. Si va dai future alle opzioni - su scadenze diverse - e dagli Etc - a replica diretta o a leva - alle azioni delle società aurifere. Un mondo vasto nel quale si rischia di perdersi. Il grosso della domanda si rivolge agli Etc ed è quindi su questi (ma solo a replica diretta, cioè senza moltiplicatori di performance) che incentriamo una verifica delle diverse tipologie disponibili, con le loro specifiche caratteristiche. Decisivo nella svelta anche il fattore degli scambi, indicatore del sentiment dei mercati rispetto a ogni singolo prodotto.

Tante famiglie di Etc differenti fra loro ma tutte con sottostante il gold

Gli Etc sono strumenti emessi a fronte dell’investimento diretto dell’emittente in materie prime (in forma fisica o tramite derivati). Il loro andamento è quindi direttamente o indirettamente legato al trend del relativo sottostante. Gli Etc, al contrario degli Etf, non sono Oicr ma titoli emessi da una società a fronte di un investimento diretto o indiretto in una determinata materia prima. Essendoci il rischio emittente, gli Etc sono quindi strumenti di debito garantiti da un collaterale di vario tipo ma soprattutto da strumenti monetari ad alto rating creditizio.

► A replica diretta senza copertura di cambio

Scambi - Boost Gold: modesti - Etfs Gold: elevati - Sg Gold Collateralized: molto modesti

► A replica diretta con copertura cambio

Scambi - Etfs Eur Daily Hedged Gold: medi - Sg Etc Gold Daily Eur Hedged Collateral: molto modesti - Xtrackers Physical Gold Eur Hedged: molto elevati

► A replica diretta con sottostante oro fisico senza copertura di cambio

Scambi - Etfs Gold Bullion Securities: molto elevati - Etfs Physical Gold: molto elevati - Etfs Physical Swiss Gold: elevati - Invesco Physical Gold: elevati - Xtrackers Physical Gold Etc: molto elevati

► A replica diretta con sottostante oro fisico e con copertura di cambio

Scambi - Etfs Eur Daily Hedged Physical Gold: elevati

Come scegliere

Al mercato piace la presenza del sottostante oro fisico: si sente così assicurato, sebbene gli aspetti pratici della sua gestione siano tutt’altro che semplici (come abbiamo già segnalato la scorsa settimana). Inoltre è pur vero che gli Etc sono esposti al rischio emittente, ma proprio per rispondere a questa pecca chi li colloca prevede dei collaterali, in altre parole degli airbag, offrendo una garanzia tale da non porre problemi, salvo che perfino strumenti di credito ad altissimo rating dovessero - in presenza di una crisi – diventare illiquidi. E’ pur vero che nel 2009 questo rischio lo si è corso!

(2° puntata – segue)