Previsioni di Borsa con le Onde di Elliott e Fibonacci
European Zone_ Maggio 2018
European Zone è un’estensione periodica della rubrica Piano Bar di Virginio Frigieri volta ad offrire un focus sull'Europa, che normalmente non viene trattata negli appuntamenti settimanali.
Previsioni di Borsa : il punto sui Mercati Azionari
I principali indici azionari europei rimangono nelle fasi iniziali di un mercato ribassista iniziato ai massimi di novembre 2017 / gennaio 2018 (7793 sul FTSE100, 13.597 sul DAX, 3709 su Euro Stoxx 50 e 5567 su CAC40). La prima ondata di questo ribasso si è conclusa a marzo e il successivo rally rialzista costituisce un’onda 2 di grado minor che ha ancora margini di ritracciamento in quanto sappiamo che un’onda 2 può ritracciare anche il 100% di onda 1, ma non può andare oltre. Una volta che questa onda 2 sarà completa, l’onda 3 porterà i prezzi ben al di sotto dei minimi di fine marzo.
L’analisi delle onde fornisce qualcosa in più di una semplice indicazione rialzista, ribassista o neutrale. Il motivo è semplicemente che ogni nuova fluttuazione del mercato aggiunge nuove informazioni al modello sicché le onde di Elliott restano un flusso in continuo movimento e in continuo divenire. I nuovi modelli si basano su modelli più vecchi e producono un mosaico affascinante e intellettualmente avvincente della storia dei prezzi finanziari che possono portare gli analisti indietro di secoli. Questa costruzione frattale richiede frequenti viaggi nel passato per consentire agli analisti di collocare le fluttuazioni attuali in un contesto che sia compatibile e coerente con strutture d’onda vecchie di anni, decenni , e perfino secoli.
Analisi con le Onde di Elliot
L’indice Euro Stoxx 600 ha sfiorato ieri il ritracciamento del 61,8% dell’onda 1 e l’onda [c] ha raggiunto il 161,8% di onda [a] creando le condizioni di minima perché si possa pensare conclusa l’onda 2. Come detto all’inizio sappiamo che l’onda 2 può ritracciare anche completamente l’onda 1, ma alla fine dovrà lasciare il passo all’onda 3 che dovrebbe mostrarci il vero volto di questo bear market. Sull’Euro Stoxx 50 il quadro è analogo, tranne per il fatto che il ritracciamento di onda 2 per ora ha appena superato il 50% anziché il 61,8%.
Sull’indice FTSE100 possiamo vedere la parte finale dell’onda (III) di gradsupercycle proveniente dai minimi del ’41. La quarta di grado inferiore è quella che coincide coi minimi del 1987; questo livello costituisce il target naturale per l’onda c di grado cycle una volta che avremo le conferme necessarie sul fatto che questa sia effettivamente iniziata.
Quadro simile sul DAX dove la rottura della trendline inferiore del canale contestualmente con la perdita di quota 12.000 dell’indice ci darà la conferma al fatto che l’onda c di grado cycle è in pista. Se passiamo alla raffigurazione daily notiamo che la struttura d’onda è simile a quella del FTSE e dell’Euro Stoxx 600.
Riassumendo tutto è pronto per un grande reversal come si evince dall’osservazione affiancata mostrata nel grafico sottostante.
Psicologia dei Mercati
C’è un detto che "la politica fa strani compagni di letto"…
In pratica è per dire che “tempi disperati” possono unire persone che in tempi normali avrebbero ben poco in comune. La Socionomica, tuttavia, sta dimostrando che probabilmente è ancora più vero il contrario: l'incertezza dell'umore sociale fa sì che persone con apparentemente ben poco in comune mettano da parte le loro differenze, abbracciando la loro storia condivisa e finendo per concentrarsi sui punti in comune delle loro varie visioni del mondo. La visita di tre giorni di Emmanuel Macron a Washington DC in aprile fornisce un buon esempio di questa dinamica. Come riportato dall’Economist del 28 aprile, "il presidente della Francia ha poco in comune con gli Stati Uniti, ma in qualche modo vanno d'accordo." Ma andare d'accordo è comunque un termine troppo delicato. Praticamente per tutti i principali media, la visita si è dimostrata una vera e propria “love fest”. La rivista New Yorker ha pubblicato questa descrizione della visita di Macron al presidente degli Stati Uniti:
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“Da quando è arrivato negli Stati Uniti lunedì, Macron si era già baciato, abbracciato e tenuto le mani con Donald Trump, in elicottero con il presidente americano per una cena a due date a Mount Vernon e, poche ore prima, aveva abbagliato il Congresso degli Stati Uniti con un discorso a tutto tondo che è riuscito sia a lodare Trump che a condannare il Trumpismo."
-New Yorker, 27 aprile 2018
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I giornalisti americani non sono stati i soli a notare l'affetto. Secondo il tedesco Der Spiegel, "Macron ha affascinato i suoi ospiti americani durante la sua visita; le sue apparizioni ... assomigliano sempre di più a quelle di una pop star." Un altro commentatore ha osservato come Macron tenesse un "intero arsenale di sottigliezze retoriche a sua disposizione." The New Yorker ha inoltre descritto il discorso di Macron al Congresso come una "specie di" Lettera al mio amico Donald ", che delinea la lunga storia dell'amicizia franco-americana".
Questa nuova relazione d'amore franco-americana ha almeno un precedente storico. Nel maggio 2007, l'ex presidente francese Nickolas Sarkozy, che fu "ampiamente criticato in Francia per i suoi forti sentimenti filo americani" (New York Times, 5/7/07), vinse le elezioni con un'altissima partecipazione elettorale proprio come ha fatto Macron. Sarkozy ha anche conquistato il pubblico americano, che è notoriamente disinteressato alla politica mondiale. Secondo il Brookings Institute, Sarkozy "ha attirato la curiosità dei media e assicurato le vendite dei giornali", mentre Ségolène Royal, il suo sfidante socialista, "ha incuriosito il pubblico americano, e in generale l'America ha prestato molta più attenzione alla corsa presidenziale francese." (5/22/12) Durante il suo discorso di accettazione, il 6 maggio 2007, Sarkozy si è rivolto agli "amici americani" della Francia, annunciando che "la Francia sarà sempre al loro fianco quando avranno bisogno di lei".
L'intimo rapporto si deteriorò quasi immediatamente. A dicembre 2007, i mercati azionari di tutto il mondo si erano invertiti, e il conseguente mercato orso avrebbe lasciato il sistema finanziario americano rotto e l'Europa praticamente distrutta. Nell'aprile 2009, un mese dopo la fine delle azioni globali, il The Guardian del Regno Unito descrisse un rapporto molto diverso - tra Nickolas Sarkozy e il neo-eletto Presidente degli Stati Uniti Barack Obama. "Negli ultimi mesi, l'Eliseo non ha nascosto la sua frustrazione per il fatto che [Sarkozy] non fosse riuscito a ottenere un invito alla Casa Bianca", scrisse il The Guardian. Durante il summit del G20 a Londra in quel mese, la stampa francese "ha studiato la disposizione dei posti per cene e foto, mostrando un Sarkozy insoddisfatto che guarda dai margini ...". Il fallimento di Sarkozy nel garantirsi un incontro "è diventato uno scherzo nazionale e una fonte di satira. Il rapporto è peggiorato quando nel 2010 una serie di crisi del debito sovrano ha afflitto l'Europa. Nel 2012, quando la Francia tenne le sue elezioni successive e Sarkozy perse dal candidato socialista Francois Hollande, l'indifferenza degli americani nei confronti della Francia tornò alla grande. Questo resoconto del Brookings Institute proviene da un articolo intitolato "Relazioni franco-americane dopo l'elezione di Francois Hollande nel 2012":
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Sarebbe ingiusto biasimare gli americani per la mancanza di interesse nelle elezioni presidenziali francesi del 2012: fino a poche settimane fa anche gli stessi francesi non erano interessati e per lungo tempo si temeva che ci sarebbe stato un massiccio astensionismo. Un semplice sguardo alle urne ... dipinse un'immagine deprimente. Era una foto della Francia con un tessuto sociale infranto, che entrava in una fase di negazione della propria disastrosa realtà economica in un'Europa che precipitava verso il basso, dove il presidente incalzato incitava la xenofobia mentre giocava con la lotta di classe per cercare di uscire dalla sua difficoltà elettorali. " -Brookings.edu, 22/05/2012
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La presidenza di Macron dovrebbe seguire una traiettoria simile. Come abbiamo discusso in numeri precedenti, ora sta cavalcando la coda di un'ondata di ottimismo che è iniziata più di un secolo fa e molto probabilmente è sul punto di cresta. Dopo la vittoria elettorale dello scorso anno l’Economist uscì con una copertina che ho mostrato sul numero di luglio 2017 che mostrava Macron camminare sul pelo dell’acqua senza bagnarsi. L'indice SBF 250 in Francia è sostanzialmente piatto da due decenni, eppure il "40enne presidente della Francia, è salito , almeno per il momento, ai vertici della gerarchia politica europea." (Der Spiegel, 27/04/18). Il fraseggio critico è tutto in quel "per il momento". A distanza di un anno, l’euforia dell’elettorato si sta già spegnendo di fronte a riforme politiche non gradite e con l’andar del tempo la reputazione di Macron subirà una caduta ancora più drammatica rispetto allo stato di grazia da cui era partito.
Il Mercato del Credito
Nel numero di Marzo, abbiamo parlato del crollo del gigante dell’edilizia britannico Carillon, nel contesto più ampio dell’appetito insaziabile degli investitori per le obbligazioni societarie, per far capire come le cose possano precipitare rapidamente quando meno te lo aspetti. In pratica lo abbiamo preso ad esempio per dimostrare come anche società apparentemente redditizie ed con legami stretti ad enti governativi possano risultare vulnerabili ai venti mutevoli dell’umore sociale. Né i fondamentali apparentemente solidi di Carillon, né il profilo creditizio di tipo investment grade, potevano salare la società una volta che i venti hanno iniziato a spostarsi. Un giorno, l’azienda è un leader dei servizi di costruzione con ampie partnership pubbliche e private, lucrosi contratti governatici e una bassa probabilità di insolvenza. Il giorno successivo, cade in liquidazione obbligatoria, lasciando poco o nessun valore residuo.
Le condizioni del credito dovrebbero deteriorarsi ancora più velocemente nel mercato delle obbligazioni spazzatura, perché anche se gli investitori comprendono intuitivamente il rischio più elevato, l’ottimismo di un picco dell’umore sociale li fa drammaticamente sottostimare. Gli investitori di Lebara, un rivenditore di carte SIM mobili, stanno imparando questa lezione proprio ora. Di seguito riporto un grafico dei bond a tasso variabile di marzo 2022 della società, pubblicato questo mese da Elliott Wave International, che sono crollate di circa il 40% in 10 mesi.
Questo grafico dovrebbe far riflettere gli investitori che acquistano allegramente obbligazioni ad alto rendimento, perché mette in evidenza la maggior parte dei fattori avversi che gli investitori sono attualmente disposti a trascurare. Innanzi tutto nessuna due diligence sembra essere stata fatta. La società ha annunciato la scorsa settimana che non riuscirà a rispettare una scadenza per presentare una dichiarazione di verifica finanziaria certificata, mentre Palmarium, un’azienda poco nota Svizzera, che ha utilizzato i proventi per acquistare Levara, ha rideterminato i suoi conti quattro volte in sei settimane. Anche istituti di credito apparentemente sofisticati sono stati alla sprovvista, dopo aver propagandato il debito traballante della società ad ignari investitori. Il più grande obbligazionista di Lebara, ad esempio, è una società svedese di gestione patrimoniale denominata Carnegie. In un comunicato agli investitori, dello scorso anno aveva applaudito nuovo temi di gestione di Lebara, spiegando ai propri investitori che “un rendimento di oltre il 6,6% era davvero attraente” (Financial Times 5/1/18).
Ma c’è di più: la struttura della compagnia rimane avvolta nel mistero. La vendita delle obbligazioni è stata gestita da un broker norvegese, ma Lebara è registrata nei Paesi Bassi con sede a Londra. Uno dei fondatori è norvegese, ma "nonostante gli stretti legami della compagnia con la Norvegia", il Financial Times riferisce che le obbligazioni erano governate dalla legge norvegese e vendute principalmente agli investitori locali. Questa particolare vendita di obbligazioni fa emergere un altro aspetto poco conosciuto del mercato europeo ad alto rendimento di cui tutti gli investitori dovrebbero essere consapevoli. Molti investitori considerano la Scandinavia un baluardo della prudenza finanziaria, ma a causa delle sue regolamentazioni finanziarie sfavorevoli e della mancanza di requisiti di rating, la regione ospita in realtà alcune delle offerte di obbligazioni spazzatura più pericolose al mondo. Un articolo di Bloomberg descrive il modello attuale come risalente alle origini degli anni '90, quando i sindacati locali aggiravano termini e condizioni formali e prestavano piccole somme di denaro ai mutuatari locali con poca o nessuna burocrazia. Gli emittenti stranieri si sono rapidamente insediati nella regione, attirati dalla capacità di aggirare costosi ostacoli legali e, senza dubbio, anche dal rally di grado Supercycle sulle azioni. Secondo Bloomberg, "l'assenza di regole ha attratto aziende in tutto il mondo, rendendo i nordici la Monaco delle obbligazioni spazzatura”. (17/4(18). La Norvegia, ad esempio, produce più di otto volte il debito ad alto rendimento rispetto ad altre nazioni della UE in percentuale della sua economia.
La sfortuna di Lebara non è la fine, ma piuttosto l'inizio di questa tragedia ad alto rendimento. Proprio come l'Europa meridionale era l'epicentro del precedente terremoto nel debito sovrano, l'Europa settentrionale potrebbe ora essere il punto zero per il prossimo sconvolgimento del debito spazzatura. Elliott Wave International, pensa di utilizzare i dati finanziari futuri dalla Scandinavia per aiutare a valutare il progresso della deflazione del credito mentre si diffonde in tutta Europa.
Prima di chiudere voglio mostrare il grafico mensile dell’Ibex35 che presenta una gran bella cera ribassista.
alla prossima
