Per Wall Street, dove ci sono segnali di tensione. Bene invece l’Europa, dominata da indicatori volti solo al risk on.
Cedole & dividendi
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Non c’è solo la parziale paralisi dell’amministrazione pubblica Usa - a seguito del mancato rinnovo dei fondi per il bilancio statale - a preoccupare. Anche altri numeri dimostrano che qualcosa comincia davvero a non andare oltre Oceano. Lo evidenzia la prima verifica 2018 del nostro barometro del rischio. Vediamo innanzi tutto le cifre relative proprio agli States, che rilevano segnali contradditori.
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Indicatore |
Valore attuale |
Valore 17/12/17 |
Risk off/on |
Commento |
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S&P 500 Vix (indice di volatilità) |
11,27 |
9,42 |
Risk on |
Torna a salire un po’, ma evidenzia soprattutto un forte nervosismo, con movimenti repentini negli ultimi due mesi. Per ora si è comunque lontani da valori allarmanti |
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10-2 Year Usa Treasury Yield Spread |
0,57% |
0,53% |
Risk off |
Qui invece le indicazioni cominciano a essere minacciose. Il permanere vicino allo 0,50% conferma come la curva dei tassi si stia appiattendo e come il differenziale fra il 10 e il 2 anni resti molto basso. Ciò potrebbe anticipare un’inversione futura dell’economia |
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Tasso crescita Pil Usa |
? |
+3,3% |
Risk on ? |
Si attende febbraio per avere i dati del quarto trimestre 2017. Il valore della produzione industriale intanto è cresciuto a dicembre dello 0,9% contro una previsione dello 0,4% |
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S&P 500 Usa Earnings Yield (media degli utili società quotate rispetto a valore indice borsistico) |
3,82% |
3,89% |
Risk off |
Senza sosta in discesa e non è un bell’indizio. Conferma che lo Standard & Poor’s è sempre più tirato, anzi iper tirato |
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Shiller P/E ratio |
33,9 |
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Risk off |
Lo introduciamo per la prima volta. E’ un discusso benchmark di sottovalutazione o sopravvalutazione degli indici azionari (in particolare l’S&P500). Il valore medio storico (60 anni) è a 19,6. Il giudizio? Il mercato è sopravalutato. E di molto |
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Inflation Adjusted S&P 500 Usa (valore dell’indice in termini reali, cioè corretto in base all’inflazione) |
2.802 pb |
2.675 pb |
Risk off |
Viaggia come un Etr 500. Sale oltre ogni limite e ci si continua chiedere: quando si fermerà? Di tutti gli indicatori – a nostro giudizio – è questo il più preoccupante |
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Investor Usa sentiment (indagine weekly di percezione degli investitori Usa) |
54,1% |
45% |
Risk on |
Quanto visto finora viene smentito però dal sentiment degli investitori, che sono rialzisti nella stragrande maggioranza, contro solo il 21,4% di ribassisti |
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Bofa Usa High Yield Bonds (rendimento) |
5,75% |
5,77% |
Risk on |
Il tanto atteso crollo degli high yield non si manifesta. E’ un termometro significativo |
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Inflazione Usa |
2,1% |
2,2% |
Risk on |
Ormai da mesi è fermo lì, sul 2% circa. Solo oltre il 2,5% alimenterebbe preoccupazione |
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5-Year, 5-Year Forward Inflation Expectation Rate (aspettative inflazione futura) |
2,11% |
2,07% |
Risk on |
Il timore di un surriscaldamento dei prezzi (temuto da molti) non trova riscontri in questo indicatore, assai seguito dagli operatori professionali |
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Dollar index |
90,5 |
93,9 |
Risk off |
Sfiora i 90 e poi risale. Sta davvero per finire l’epoca del super dollaro? |
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Dax Volatility (indice di volatilità) |
12,6 |
12,4 |
Risk on |
Non dà alcuna indicazione |
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Euro Stoxx 50 Volatility (indice di volatilità) |
11,8 |
11,8 |
Risk on |
Sembra quasi morto! |
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Economia area euro – Pil Italia (su base trimestrale) |
? |
+0,4% |
Risk on |
Manca ancora il dato dell’ultimo trimestre ma per Banca d’Italia il Pil dovrebbe essere cresciuto (base annua) dell’1,5%, mentre per il 2018 si prevede un +1,4%. Migliora la domanda interna |
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Bund (rendimento) |
0,57% |
0,301% |
Risk on |
Lo scatto dello yield è forte ma non rappresenta ancora un segnale di tensione. Dipende da timori di rialzo dell’inflazione |
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Tassi negativi per il Bund fino a… |
6 anni |
7 anni |
Risk on |
Intanto la parte corta della curva tedesca resta a segno meno |
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Inflazione area euro |
1,4% |
1,5% |
Risk on |
I dati ufficiali dicono questo, ma le tasche dei cittadini valutano che l’inflazione sia più alta. Chi imbroglia? |
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Ifo Germania (indice di fiducia delle aziende) |
117,2 |
117,5 |
Risk on |
Piatto. Meglio così, poiché veleggia ai massimi dal 2000 |
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Inflazione Cina |
1,8% |
1,7% |
Risk on |
Vero o falso che sia, il dato non è né particolarmente positivo né negativo |
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Geopolitica |
► |
▲ |
Risk on |
I focolai di tensione sembrano essere sotto controllo |
In sintesi
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Risk on |
14 |
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Risk off |
5 |
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Risk on ? |
1 |
Trarre delle conclusioni è molto semplice (almeno questa volta): i timori per le Borse sono tutti targati Usa e sembrano salire, malgrado il sentiment (su base settimanale però) degli investitori d’oltre Oceano sia migliorato di molto. Attenzione alla lettura dei dati: il peggioramento di alcuni indicatori va visto in prospettiva. E deve impensierire. Bene invece l’Europa, dove tutto è improntato al risk on. Inevitabile ricordare che il barometro del rischio va interpretato in una visione di medio termine. La volatilità dei mercati è altra cosa.
