Ha una struttura complessa, ma nella fase attuale paga il 100% del tasso a 10 anni. Ultima cedola allo 0,771%.
Cedole & dividendi
I bond cosiddetti Cms (Constant maturity swap) offrono una cedola legata all’andamento dei tassi di mercato. Il meccanismo di calcolo è diverso da emissione a emissione, ma ciò che li accomuna è il fatto di “scommettere” sull’ipotesi che quelli a lungo termine siano più alti dei tassi a breve. Il Bei indicizzato ai tassi swap, oggetto dell’analisi odierna, ha però un limite, stabilito nel 100% dello swap a 10 anni, tuttavia interessante perché il mercato tende ad anticipare il futuro. E lo dimostra il fatto che sia salito dallo 0,75% di gennaio allo 0,96% di luglio, mentre il 2 anni è rimasto negativo. Prevede anche una clausola finale: alla data di scadenza verrà riconosciuto un premio pari alla differenza tra il 30% del valore nominale del prestito e la somma di tutte le cedole pagate. Non siamo riusciti a ottenere il cumulo fino ad oggi di queste ultime, ma è realistico prevedere che la clausola non verrà soddisfatta. Il Bei indicizzato ai tassi swap si presta quindi a chi punta a un irripidimento della curva nel medio termine.
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Emittente |
Bei |
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Rating emittente |
AAA |
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Denominazione |
Eib-05/20 Cms Link |
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Isin |
XS0219808549 |
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Valuta |
Euro |
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Tipologia |
Tasso variabile |
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Struttura |
Strutturato sui tassi con cedola pari a cinque volte la differenza tra tasso swap a 10 anni e tasso swap a 2 anni, con tetto pari al 100% del tasso swap a 10 anni |
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Data emissione |
8/6/2006 |
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Data scadenza |
8/6/2020 |
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Eventuale “call” |
No |
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Struttura dopo “call” (se non esercitata) |
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Importo globale |
138 milioni euro |
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Taglio minimo |
1.000 euro |
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Periodicità pagamento cedole |
Annuale (8 giugno) |
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Quotazione attuale |
102,1 euro, ma venerdì si è trattato anche a 101,4 |
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Cedola |
L’ultima (8/6/2017) è stata dello 0,771% |
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Rendimento |
Data la struttura difficilmente valutabile |
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Aliquota fiscale |
12,5% |
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Liquidità |
Medio bassa |
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Mercato di quotazione |
Mot Borsa Italiana – presente anche su varie Borse europee |
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Analisi grafica |
Trend laterale di lungo periodo, con quotazioni fra 101 e 103 |
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Rischio tassi e duration |
Riferito all’andamento della curva dei tassi. Se lo swap a 2 anni crescesse il rendimento scenderebbe. Tasso attuale a 10 anni positivo 0,98% - tasso attuale a 2 anni negativo 0,12% |
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Rischio cambio |
No |
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Rischio liquidità |
Ni (talvolta si evidenzia) |
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Rischio volatilità |
No (mediamente molto bassa e condizionata dallo “spread” bid/ask) |
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Classe di rischio (1) |
2 (maggiore rischio: tensioni sui tassi) |
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Classe di redditività (1) |
2 (ma tendenzialmente al rialzo) |
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Prezzo acquisto consigliato |
Sotto 101 |
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Punto forte |
Solidità emittente |
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Punto debole |
Il tetto al rendimento pari al tasso swap a 10 anni |
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A chi si rivolge |
A chi punta su un irripidimento della curva dei tassi |
- (1) Da 1 (rischio molto basso) a 6 (rischio molto alto)
