EurUsd (PC: 1,0695)
Ancora un andamento erratico per l'Euro/Dollaro: la scorsa ottava il cambio è risalito da quota 1,0600 verso 1,0780, per poi ripiegare sul fine settimana verso 1,0680. Anche il contesto più ampio rimane all'insegna della lateralità, col dollaro 3 punti percentuali circa al di sotto dei massimi di periodo.
Il cambio sta attraversando una fase di consolidamento dopo il forte ribasso dell'euro avviatosi dal picco a quota 1,1300 registrato nelle prime ore successive all'esito delle elezioni presidenziali Usa dell'8 novembre. Anche se mancano segnali chiari di definitivo esaurimento della cavalcata post-elettorale sembra probabile, tuttavia, che la fase di assestamento sui livelli correnti, poco al di sopra o poco al di sotto, possa proseguire ancora. La pausa di consolidamento in atto appare del tutto fisiologica: un segnale convincente di forza per l'euro si avrebbe solo al superamento di 1,0875-1,0910 (al momento poco probabile) e non dovrebbe comunque estendersi al di sopra della resistenza critica a 1,1000.
Il tono rimane debole finché il cambio staziona al di sotto di 1,0780: la violazione del forte supporto a ridosso di 1,0500 (prematuro) fornirebbe un segnale di ulteriore debolezza, ma il trend dominante dell'euro - che rimane impostato al ribasso - riprenderebbe solo alla violazione dei minimi di inizio gennaio a ridosso di 1,0340/0350 (al momento poco probabile), con obiettivo 1,0250 ed estensioni verso la parità.
Strategicamente il dollaro USA rimane forte, con possibili movimenti nel corso dell'anno verso il grande obiettivo, anche psicologico, del macro movimento ribassista di EurUsd sviluppatosi a partire dallo scoppio della crisi finanziaria nell'estate 2008: la parità, senza escludere livelli anche inferiori.
La divergenza tra le politiche monetarie della Fed, da un lato, e della Bce, dell'altro, rimane un fattore a favore del dollaro. La Fed ha ipotizzato di proseguire con ulteriori altri 2 rialzi nel corso del 2017 (dopo il rialzo dello scorso 15 marzo e del 14 dicembre, entrambi dello 0,25%; il rialzo precedente, anch'esso di 25 b.p., era avvenuto il 16 dicembre 2015, il primo dopo 7 anni di tassi fermi allo 0,25% nel periodo dicembre 2008 - dicembre 2015). Se pensiamo poi che negli ultimi 10 anni il rialzo complessivo è stato finora dello 0,75%, partendo da tassi prossimi allo zero (la cosiddetta ZIRP, zero interest rate policy) e che il Bilancio Fed rimane stabile dall'ottobre 2014 sui picchi a ridosso di 4500 miliardi di dollari, si comprende bene come il contesto della politica monetaria Usa rimanga ancora decisamente espansivo, nonostante i recenti rialzi. I timidi rialzi che la Fed sta portando avanti servono solo a ridurre in parte una situazione che rimane strutturalmente squilibrata, come del resto capita anche negli altri Paesi sviluppati, a partire dai tassi negativi del Giappone ai tassi schiacciati verso lo zero nell'area euro. E la modalità con cui le Banche Centrali, in tutto il mondo, hanno deciso di gestire l'enorme mole dei debiti pubblici fuori controllo in un contesto economico stagnante: tassi bassi ed inflazione, negli auspici, in risalita verso il 2%, in modo che rendimenti reali negativi abbattano il valore reale dei debiti. In tale contesto generalizzato di tassi bassi, la Bce risulta comunque tendenzialmente più espansiva della Fed e questo aspetto gioca a favore del biglietto verde contro euro.
Da aprile, tuttavia, le iniezioni di liquidità della Bce scendono da 80 a 60 miliardi di euro al mese, per poi terminare, se il programma non sarà ulteriormente prolungato, a fine 2017: in prospettiva ciò potrebbe portare ad una stabilizzazione dell'euro su orizzonti strategici.
La forza strutturale del dollaro, al di là delle modeste prese di beneficio a partire dai picchi di inizio gennaio, è confermata dal fatto che il biglietto verde si è rafforzato contestualmente all'ottimo andamento del mercato azionario degli ultimi mesi (il Dow Jones è salito ben oltre la soglia psicologica dei 20000 punti, spingendosi ad un nuovo massimo storico a 21170 il 1* marzo, per poi ripiegare verso 20350 nelle ultime settimane).
OPERATIVAMENTE: è opportuno mantenere posizioni lunghe strategiche sul dollaro USA; valutare nuovi acquisti di dollari in caso di risalite del cambio verso 1,1000.
(L'autore del presente articolo non è iscritto all'ordine dei giornalisti e potrebbe detenere i titoli oggetto dei suoi articoli)
