Cedole & dividendi
Sono spesso ai vertici degli scambi sul Mot, perché rappresentano una risposta alle incertezze attuali del mercato del credito. Si tratta di due subordinati bancari Tier 2 (Mediobanca e Banco BPM) a lunga scadenza, con ottimi “spread” rispetto all’indicizzazione di base. Li abbiamo collocati sul ring dei bond per verificarne rendimenti, rischiosità e caratteristiche.
Le Tier 2 sono considerate, fra le subordinate, meno rischiose rispetto alle obbligazioni Tier 1. Con durata minima solitamente di 10 anni, nel caso di andamenti negativi non prevedono la cancellazione delle cedole, ma solo la sospensione. Saranno, infatti, pagate successivamente al primo anno di utile. Sono comunque rimborsate prima rispetto ad azioni e Tier 1. In caso di insolvenza della banca “innanzitutto dovranno essere svalutati gli strumenti rappresentativi del capitale primario di classe 1 (c.d. Common equity Tier 1); 2) se tali strumenti non risultassero sufficienti, le autorità competenti potranno svalutare e/o convertire gli strumenti di capitale aggiuntivo di classe 1 (c.d. Additional Tier 1 Instruments) in strumenti del capitale primario di classe 1, nonché potranno svalutare e/o convertire, a seguire, gli strumenti di capitale di classe 2 (c.d. Tier 2 Instruments) e gli eventuali debiti subordinati in strumenti del capitale primario di classe 1”.
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Caratteristiche |
Titolo 1 |
Titolo 2 |
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Denominazione |
Mediobanca Valore Tv Floor |
Banco Bpm Tv |
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Isin |
IT0005127508 |
IT0005120313 |
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Valuta |
Euro |
Euro |
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Scadenza |
10/9/2025 |
30/7/2022 |
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Struttura |
Indicizzazione al tasso Euribor 3 mesi maggiorato di uno spread del 2,25% e con minimo garantito 3,0%. |
Indicizzazione al tasso Euribor 3 mesi maggiorato di uno spread del 4,375% |
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Quotazione attuale |
103,9 |
103,9 |
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Cedola attuale |
3,0% |
4,047% |
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Yield attuale |
2,49% |
3,25% |
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N° cedole anno |
4 |
4 |
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Minimo dell’anno |
102,7 |
102 |
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Massimo dell’anno |
104,5 |
104,2 |
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Lotto minimo |
1.000 euro |
1.000 euro |
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Ammontare |
200 milioni euro |
500 milioni euro |
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Liquidità |
Molto elevata |
Molto elevata |
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Spread denaro/lettera |
Contenuto |
Contenutissimo |
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Aliquota fiscale |
26% |
26% |
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Rimborso anticipato |
E’ possibile (1) |
E’ possibile (1) |
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Operatore per liquidità |
Lo stesso emittente |
Non comunicato |
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Cet1 ratio emittente |
12,3% |
12,0% |
- (1) L'emittente si riserva la facoltà di rimborsare anticipatamente, alla pari, le obbligazioni in caso si verifichi un evento come descritto nel prospetto di emissione del prestito.
Il verdetto del ring vede una vittoria molto stretta del Tier 2 di Banco Bpm, grazie al rendimento lordo attuale più alto dello 0,76%, ma il suo vero punto forte sta nel maggiore “spread” di base rispetto all’Euribor a 3 mesi. Il fatto che oggi quest’ultimo sia negativo lo penalizza, mentre non incide sul Mediobanca, ancorato comunque a un minimo garantito del 3%. Anzi proprio un progressivo avvicinamento verso il segno più favorirà il Banco Bpm, effetto proprio dello “spread” superiore. Il significativo ammontare infine di quest’ultimo lo premia anche in termini di liquidità sul mercato. Tutto ciò non impedisce che il successo sia contenuto.
