Sarà stato il fatto che domani si voterà per le elezioni europee, sarà stato che negli ultimi 15 giorni in Italia in quanto a fatti di corruzione e malaffare non ci siamo fatti mancare niente (Scajola, Banca Carige, Cimbri, Expo), ma sul mercato obbligazionario un po' di volatilità è tornata soprattutto in quest'ultima settimana.
Personalmente ho deciso di prendere profitto su Unipol 2021 che a 106,8 prezzo da me realizzato rende il 3,25% e, considerando emittente e scadenza, mi sembrava un titolo più da vendere che da mantenere in portafoglio, anche perché, considerando il rateo incassato, un 8% in 3 mesi a casa Mariani è sempre il benvenuto.
Ma, visto che il mercato obbligazionario viene da mesi e mesi di continua crescita, il problema di questi tempi non è riuscire a vendere in guadagno, bensì quello di dove reinvestire i denari provenienti dalle vendite effettuate (per non parlare dell'alta percentuale di cash che ho a disposizione visto la mancanza di temi allettanti).
Questa volta ho optato per un emittente che ha stessa scadenza e miglior rating di Unipol anche se di tutt'altro settore: Ford 2021 che acquistate a una media di 132,06 hanno un rendimento a scadenza del 4,08% e dove mi sono coperto dal rischio di cambio.
Una volta poi saputo dell'accordo Russia – Cina sul gas ho provveduto ad incrementare la mia posizione su Gazprom 2034 in $ (su questo titolo invece ho scelto di non coprirmi dal rischio di cambio) acquistando un altro 1,5% di portafoglio a 120 con cambio a 1,37.
Infine ho ragionato a lungo se entrare o meno su un'obbligazione perpetual subordinata Upper Tier 2 (può quindi sospendere, ma non cancellare le cedole) emessa da Groupama (assicuratore francese) con cedola 6,375% call nel 2024 e cedola post call pari a midswaps+477bp (codice Isin: FR0011896513). Il titolo per me era decisamente interessante soprattutto se paragonato alle altre emissioni Groupama, ma, a mio modesto avviso, il quantitativo minimo acquistabile di 100.000 nominali avrebbe sbilanciato troppo il mio portafoglio portando la quota di perpetual al 16%. La mia idea è che questo sia un titolo molto interessante, ma che il sottoscritto "non si può permettere", poiché adatto a portafogli di consistenza non inferiore ai 4 milioni di euro, dove verrebbe ad avere un incidenza del 2,5%. Gli abbonati Lombard più facoltosi e con una discreta propensione al rischio possono però valutare un eventuale ingresso del titolo che ieri quotava intorno a 102 ed aveva un rendimento alla call del 2024 di circa il 6%.
VENDITE:
A 106,8 tutte le Unipol 4,375% 2021 in portafoglio a 99,36
ACQUISTI:
A 132,06 un 5% di Ford 9,215 2021 in $ (Isin: US345370BU38). Questa obbligazione senior paga semestralmente cedole del 4,6075% per un rendimento annuo lordo a scadenza del 4,08%.
A 120 (cambio a 1,37) un altro 1,5% di Gazprom 8,625% 2034 in $ (Isin: XS0191754729) portando il mio prezzo di carico eurizzato a 85,07. Questa obbligazione paga semestralmente cedole del 4,31325% per un rendimento annuo lordo a scadenza del 7,13%.
