Ammetto che dopo l'andamento della prima settimana di settembre mi ero un tantino illuso che i volumi sull'obbligazionario tornassero definitivamente a un livello tale da consentire una proficua operatività anche nell'intraday, ma purtroppo la settimana appena conclusa si è rivelata nuovamente assai povera di scambi.
Se da un lato ciò è sicuramente negativo per il conto corrente da un altro è positivo per il fatto che ho avuto più tempo per andare alla ricerca di bond che siano sottovalutati e, sempre rimanendo su scadenze inferiori al 2017, ho trovato un bond decisamente adatto anche al "buon padre di famiglia". Il bond a cui mi riferisco è uno step-up (ovvero paga cedole crescenti) senior emesso da Unicredito, trattato sia su MOT che TLX, con scadenza 30 maggio 2015 e l'Isin è IT0003855779.
La mia scelta è in questo momento assolutamente conservativa e quindi sono riuscito ad acquistarne un misero 2% di portafoglio a 102 (rendimento annuo del 3,35%) per la semplice ragione che ho preferito piazzare i miei ordini in denaro senza avventurarmi a colpire la lettera che staziona a 102,4 (rendimento del 3,12% annuo lordo).
Perché sostengo che questa obbligazione è sottovalutata?
E'sufficiente osservare i rendimenti delle altre obbligazioni senior Unicredit con scadenze vicino a maggio 2015 per rendersi conto che difficilmente arrivano a rendere un 2,5% annuo lordo.
Oltre a questo acquisto ho voluto, dopo tantissimo tempo, tornare ad acquistare una perpetual. Innanzitutto ho preteso fosse un'obbligazione Upper Tier 2 che, a differenza dei Tier 1 prevede la possibilità di sospendere ma NON annullare le cedole dovute, poi perché contiene un pizzico di movente speculativo. L'obbligazione perpetual da me acquistata è la Rothschild che paga trimestralmente cedole pari a TEC10 + 35 bp (cedola in corso 2,56) e avrebbe la prima call il 5 agosto 2014. Affinchè nessuno, sulla scia di quanto successo lo scorso inverno con le due Lower Tier 2 Unicredit, si crei facili illusioni, dico subito che ritengo assai improbabile che questa obbligazione venga richiamata l'anno prossimo (in questo caso il rendimento sarebbe uno stellare 60% annuo) e per essere estremamente più chiaro dico che, in termini di probabilità, siamo intorno al 10-15%. Lasciando perdere la call però ritengo che in questi tempi di vacche magre, una piccola percentuale di portafoglio (diciamo < 2%) possa tranquillamente essere indirizzata su un bond che offre un rendimento immediato del 4,2% (2,56/61) soprattutto considerando la qualità dell'emittente ed il fatto che essendo acquistabile anche per 1000 pezzi di nominale risulta anch'essa essere adatta al "buon padre di famiglia" (inutile dire che mentre dell'obbligazione senior Unicredit si può entrare anche con un 10-15% di portafoglio su questa non supererei il 2%…).
ACQUISTI:
A 102 un 2% di UNICRED05/MG15 1 S-U scad. 30/5/2015 (Isin: IT0003855779). Questa obbligazione senior step-up pagherà il prossimo maggio una cedola annuale del 4%, mentre nel 2015 alla scadenza una cedola annuale del 5% per un rendimento annuo lordo del 3,35%
A 61 un 1,5% di ROTHSCHILD CONTINUATION FINANCE-200 perpetual (Isin: XS0197703118). Questa obbligazione Upper Tier 2 offre all'emittente la possibilità di richiamo a partire dal 5/8/2014 e offre, al prezzo di acquisto di 61, un rendimento immediato del 4,2%
