Il portafoglio obbligazionario del lombardreport.com,che tante soddisfazioni ha finora offerto agli amici abbonati,viene nuovamente movimentato.
Il portafoglio attualmente è concentrato in buona parte sulle obbligazioni Banca Popolare di Milano partial coupon 2008 (tranche estera). Acquistate attorno a 100 soltanto tre mesi fa quotano sull 'estero tra 103 e 104,50. Ricordiamo che la tranche estera ( di 450 miliardi di lire) non è fungibile con la tranche italiana che proprio oggi ha toccato sul telematico 105,92. L 'obbligazione rende,sull 'estero, abbondamente oltre il 4,5% e contiene inoltre due componenti speculativi.
1) Il possibile rimborso anticipato a prezzo crescente ( se fosse avvenuto il 15 aprile sarebbe avvenuto a 107,81 e
2)la possibilita' di partecipare ad eventuali aumenti di capitale con vendita del diritto e forte conseguente incremento della redditivita'.
Il resto del portafoglio era in p/t che ora vengono ceduti per posizionarsi sulla obbligazione Banca Popolare di Intra 3% 2006 convertibile.
La banca infatti ha deliberato pochi giorni fa di aumentare il capitale .Agli obbligazionisti 2006 3% ffrirà 3 nuove azioni ogni 10 obbligazioni possedute . L 'operazione è prevista entro giugno. .Il prezzo di emissione delle nuove azioni non è ancora fissato,ma sara' compreso tra euro 7,50 e euro 9,25.
Le obbligazioni della Pop. Intra,che attualmente sono negoziate a 106,5 ( quotazione di stamane tra 106,15 e 107) godranno percio' della possibilita' di incassare questo diritto-se desiderano cederlo- o sottoscrivere le azioni a tale ribassato prezzo ( L ' azione della Pop. Intra quota euro 12,60).
Ci posizioniamo percio' sulle Intra CV 2006 3% perché:
1) Comperiamo ora le obbligazioni Banca Pop. Intra 2006 3% attorno al valore teorico
2) Offrono un rendimento facciale non disprezzabile come paracadute del 3%
3) ci permetteranno tra un paio di mesi di incassare un succoso diritto di sottoscrizione .Abbiamo messo in macchina tale diritto,che naturalmente dipende dal prezzo di emissione delle nuove azioni. Se queste azioni venissero emesse a euro 9,25( situazione peggiore) il diritto teorico sarebbe pari a circa 3 punti. Le obbligazioni scenderebbero percio'se la quotazione Intra rimane su questi livelli a 103,50 ma probabilmente,dopo lo stacco,tornerebbe a 106.50.
Nella migliore delle ipotesi ( emissione a euro 7,50) lo stacco teorico sarebbe di oltre 7 punti percentuali .Una pacchia perché il rimbalzo non si farebbe attendere.
4) Contemporaneamente ,grazie ad una assegnazione gratuita di una azione ogni 10 possedute, il rapporto di conversione viene mutato e il possessore delle convertibili 2006 3% incassera'se lo vorra' nel 2006 1,1 azione per ogni convertibile.
5)L 'azione ha una piacevole componente speculativa. Solo due mesi fa si parlava di una cessione della Banca Popolare di Intra e l 'azione era volata a 14,50. E la convertibili 2006 3% era negoziata tra 113 e 114. Basta che queste voci tornino e il guadagno è assicurato.
6) E se tutto crollasse ? Male che vada il prestito,che ogni anno ci da 3 punti di rendimento-verra' rimborsato nel 2006 a 100.
Con queste premesse non abbiamo dubbi a posizionare questa convertibile 2006 3% nel portafoglio.
Non acquistiamo invece l 'altra CV 3% Intra 2003,pur se negoziata addirittura a sconto ed altrettanto interessante per l ' aumento di capitale ,in quanto crediamo la la 2006,grazie alla maggiore durata,offra maggiori possibilita' di guadagno e,indubbiamente,nessun rischio.
(L'autore del presente articolo non è iscritto all'ordine dei giornalisti e potrebbe detenere i titoli oggetto dei suoi articoli)
