Quanto bisogna tirare una corda ? Quando dobbiamo vendere utilizzando il saggio detto "vendi guadagna e pentiti ?"
Gli amici abbonati chiedono lumi . Hanno investito massicciamente nella CV Pop Intra 2006 3%,una delle due convertibili scelte all 'inizio dell 'anno nel portafoglio" delle situazioni speciali". Le hanno pagate 105. Hanno incassato 5 lire con la vendita del diritto. Hanno incassato inoltre la cedolina che remunera l 'obbligazione con un 3% all 'anno. Vedono il titolo obbligazionario CV oggi toccare 124.
Che fare ?
Per dare una risposta bisogna risalire all ' azione,volata oltre quota 14 euro. Si infittiscono le voci di cessione della banca .La Pop Milano è riuscita a conquistare la Cassa di Alessandria pagando -secondo quanto pubblicato dalla stampa- carta contro carta. Questo significa che ha le munizioni pronte per un altro acquisto. E naturalmente pensa alla Intra. Ma su questo istituto,come da sei mesi sanno gli amici abbonati,ci sono anche le mire della Banca Pop di Vicenza che,guarda caso,ha fatto un consistente classamento obbligazionario convertibile pochi mesi fa.
La Popolare di Intra,secondo il Sole 24 Ore,quota quota 1,9 volte i mezzi propri. Secondo noi la valutazione è piu' elevata in quanto bisogna valutare anche le convertibili in circolazione (emissione 2003 e -ben piu' consistente-2006). Proprio quelle convertibili sulle quali ha puntato il lombardreport.com sette mesi fa.
Percio',considerando una valutazione decisamente superiore a 2,non siamo poi molto lontani dalla fine della corsa. La Cassa di Alessandria sembra sia passata attorno a 2,6 volte il patrimonio. Sono lontanissimi i tempi in cui la Pop Milano pagava quattro volte il patrimonio per acquistare il controllod ella Legnano…
Lo stesso Banco di Chiavari è passato attorno a 2,5.Ed era un gioiellino. Cosa che ovviamente non si puo' dire (ancora) della Intra che è stata costretta a lanciare un aumento di capitale in primavera per ripristinare parametri deteriorati dall 'esito del precedente esercizio.
Il mercato è piu' ottimista e circolano voci di quotazioni elevate. Chiaramente se la banca dovesse effettivamente essere in vendita( non dimentichiamo le smentite) una cessione carta contro carta potrebbe avvenire a valutazioni piu' elevate che una cessione cash. Se poi ci fosse un 'asta tra Milano e Vicenza…
La valutazione della nostra obbligazione CV 2006,rispetto all'azione, è in linea con la parità teorica. Il terrore è che per la 2006-convertibile dal luglio 2004-non venga aperto un periodo straordinario di conversione in caso di cessione dell 'istituto. Ma trattandosi di operazione straordinaria una scelta similare sarebbe scandalosa. Questa situazione non riguarda la 2003 3% per la quale è aperto ora l 'ultimo semestre valido per convertire.
CONCLUSIONE. Chi ama rigiocarsi l 'utile puo' rimanere sul titolo.Altri seguiranno la vecchia legge dell 'alleggerimento sul denaro di parte dell 'investimento. Un bel dubbio, Vorremmo averne spesso di simili dubbi…
(L'autore del presente articolo non è iscritto all'ordine dei giornalisti e potrebbe detenere i titoli oggetto dei suoi articoli)
