Non più tardi di una settimana fa scrivevo ?La mia sensazione è che le obbligazioni high-yield daranno ancora soddisfazione nel lungo periodo, ma, nel brevissimo termine, potrebbero essere soggette a uno storno che potrebbe dar fastidio a coloro che entrassero ora con il badile? e puntualmente lo storno è cominciato in modo assai violento.
Mai come questa settimana ho ricevuto email di abbonati preoccupati: Mariani che succede a Interbanca?, Mariani ha visto la perpetual MPS a 90?, Mariani devo vendere tutto? L'esperienza mi insegna che quando arrivano tante email di questo tenore solitamente si creano opportunità a patto di saperle riconoscere. Durante questa settimana io ho voluto riportare l'esposizione sotto al 100% alleggerendo un po' il portafoglio e portando a casa un tozzo di pane. Oggi il mio portafoglio rimane investito al 91,25% con rendimenti a scadenza di tutto rispetto e attualmente senza problemi di possibili default nel breve termine.
Si scenderà ancora? Mia personalissima impressione è che avremo ancora tre o quattro mesi in cui ?si ballerà? parecchio e dove sarà fondamentale avere un portafoglio high-yield solo se ampiamente diversificato (non meno di 15 obbligazioni di diversi emittenti), perché la famosa ?legge di Murphy? tende a colpire coloro che puntano su pochi o addirittura un solo cavallo…
Da segnalare come su diversi titoli, soprattutto sul mercato OTC, molti market maker abbiano ampliato gli spread denaro lettera, rendendo di fatto impossibile uscire da questi titoli se non subendo pesanti penalizzazioni di prezzo.
Sulla Grecia l'impressione che ho lavorando i book intraday è che chi voleva uscire sia già uscito (quasi tutti mercoledì 28 aprile creando una buy opportunity), mentre ora i rendimenti si stanno stabilizzando sulle corte (scadenza non oltre 2012) tra il 15% e il 18% mentre le lunghe scambiano pochissimo e le ho praticamente tolte dai miei monitor. Nel caso si dovesse tornare a rendimenti > 20% sulle scadenze corte, io una percentuale di portafoglio tra il 2 ed il 4% ho intenzione di provare ad acquistarla.
rm@remomariani.com
VENDITE:
- Tra 100,9 e 101 un 7,5% di INTERBANCA 24.03.2011 IN $ in carico a 99,53
- A 123 tutte le MEDIOB- 05/11 COMMODITIES BASKET in carico a 109,3
- A 69,75 tutte le ROYAL BK SCOTLAND 29/06/05-2030 VAR in carico a 60,75
- A 91,37 tutte le GOLDMAN SACHS CMS 02.03.2017 in carico a 90,57
- Incassata cedola ROTHSCHILD Var 08/2049
- Incassata cedola JAGUAR MINING 4,5% 1/11/2014
ACQUISTI
- Tra 96,501 e 100 un 2,5% di INTERBANCA 24.03.2011 IN $ portando il mio prezzo di carico a 99,07. A questo prezzo il rendimento annuo lordo a scadenza, salvo il caso di default, è del 6,1%
