Dopo oltre un mese di ferie prima di rimettermi a far trading intraday il primo compito, sinceramente assai lungo e noioso, per me imprescindibile è studiare la situazione delle convertibili italiane. Così armato di grande pazienza sono andato ad aggiornare il mio foglio elettronico e a usare il Numa Calculator (http://www.numa.com/derivs/ref/calculat/cb/calc-cba.htm) per capire meglio quali convertibili sono sottovalutate e quali sopravvalutate. Vi allego qui sopra il mio foglio di calcolo finale premettendo che nella simulazione del Numa ho inserito come volatilità quella a 100 giorni del sottostante il che può essere discutibilissimo, ma ognuno di voi può tranquillamente divertirsi a fare altre simulazioni.
Alla fine di tutto credo che in questo momento le convertibili più convenienti siano:
1) Banca Carige ha un premio del 4,64% che spalmato sui 5 anni di duration è veramente irrisorio. Nell'ipotesi di mantenerla fino a scadenza ha un rendimento del 2,3% (da non dimenticare che verrà rimborsata a 116 e non a 100) e, se si considera la volatilità del sottostante, il fair value è di ben 124,41. Ecco perché anche ieri ne ho acquistate a 110,26 colpendo la lettera.
2) Beni Stabili ha un premio del 21,81% e a 90,02 rende oltre il 6% ovvero oltre 150 bp di un Btp di pari durata. Anche qui considerando la volatilità del titolo il fair value che risulta è di oltre 98.
3) Sias 2017 ha un premio di oltre il 30% che considerando però la scadenza del 2017 non è affatto esagerato. Il rendimento a scadenza è del 4,56% e il fair value di 96,467.
Personalmente ho già in portafoglio tutte queste tre convertibili ed essendo entrato molto pesantemente sulla Bper 2008 in area 102-103 non ho in questo momento la liquidità per appesantire di molto la mia posizione.
Dimenticavo inoltre di aggiungere che proprio poco prima di partire per le vacanze sono entrato su una convertibile quotata sull'Euromercato: la IGD (Immobiliare Grande Distribuzione) 2,5% 2012 (cod.Isin.: XS0301344940) a 76,5 e forse ora si compra anche intorno a 75,5-76) che rende a scadenza un 10% lordo. Unico inconveniente di questa convertibile è che se ne possono acquistare solo tranche da 100.000 di nominale e va inserita, a mio parere, in un portafoglio sufficientemente ampio di obbligazioni.
