Ho provato a ricominciare a far qualcosa, ma la sensazione è che la cosa migliore sia lasciar spento il monitor e prolungare le ferie ad oltranza visto che le quotazioni delle obbligazioni in portafoglio continuano a salire e quando ti fai prendere dalla voglia di vendere come a me è capitato con Europe Car 2014 (vendute a 72 con un gain di oltre il 72% in meno di 4 mesi), poi scopri che a quei rendimenti non si trova più niente e che solo aspettando qualche giorno avresti venduto meglio…
Quanto durerà? E chi può saperlo, ma, senza voler fare filosofia spicciola, quando le cose vanno per il verso giusto chi me lo fa fare di affannarmi a stare davanti al monitor se stando in spiaggia le cose vanno meglio?
Unico acquisto interessante la ITALEASE ETHICAL INDEX EURO 30.11.2011 che proprio non capisco come ci sia qualcuno che a inizio settimana abbia venduto anche pesantemente a un rendimento di oltre l'8% quando tutte le altre Italease (che si può praticamente considerare del Banco Popolare) non si comprano se non a rendimenti intorno al 4 ? 4,5%.
Dopo l'uscita dei dati di AIG ho deciso di incrementare la mia posizione (portandola all'esposizione massima da me decisa su questo emittente ovvero l'1,5% del mio portafoglio obbligazionario) AMERICAN INTL GROUP (AIG) 15/03/2067 che ha una call nel 2017.
Piuttosto dopo tempo immemore sto riaggiornando i fogli elettronici delle convertibili e devo dire che qualcosa di interessante ho scovato ovvero la Cogeme Set 2014 che tecnicamente è, a mio parere, la miglior convertibile presente sul mercato. Tecnicamente non significa però la convertibile su cui puntare maggiormente (quella è oggi come oggi sicuramente la CV UBI 2013 già tempestivamente segnalata dall'amico Bellosta), poiché la solidità di questo emittente è per me un motivo di incognita e la % di portafoglio massima da me assegnatagli è un 5%.
In settimana ho iniziato ad acquistarne un 2% a 104,56, ma il Numa Calculator assegna a questa cv un fail value di oltre 120. Ricordo che questa convertibile paga cedole annuali decrescenti (10% nel 2010, 9% nel 2011, 8% nel 2012, 7% nel 2013, 6% nel 2014) ed il valore nominale è 1,3. Ad un prezzo della cv di 104,66 e del sottostante di 1,124 abbiamo un rendimento lordo a scadenza del 7,79% (oggi come oggi difficile da ottenere anche su emittenti di dubbia solidità) e un premio di poco superiore al 20% che se vista nell'ottica di una scadenza nel 2014 è veramente irrisorio.
Da segnalare inoltre che il titolo ha una volatilità storica a 100 giorni del 51,2% il che fa pensare che se il mercato dovesse continuare a salire questo titolo avrebbe grandissime potenzialità.
Ripeto però a costo di essere noioso che l'emittente non è tale da permettere di entrare troppo pesantemente come da me fatto altre volte in passato su alcune convertibili come quelle della Pop. Emilia Romagna, del Credito Valtellinese, della Banca Intermobiliare (unica cv che ho in portafoglio ancora in perdita), di Beni Stabili (a 96,8 io ho dimezzato il mio investimento), di Sias, di Igd e di Stm in dollari statunitensi.
Per quanto riguarda la convertibile Cogeme allego qua sotto il foglio dei flussi dove ricavo il rendimento del 7,79% e il foglio del Numa Calculator specificando però che il rendimento del Numa non è corretto perché essendo la cedola decrescente io ho fatto un'approssimazione di una cedola media del 7,5% che è leggermente penalizzante. Anche riguardo la volatilità sono stato dalla parte dei bottoni inserendo 40 quando, come già detto, la volatilità a 100 giorni è del 51,2%.
Acquisti:
- A una media di 83,487 un 5% di ITALEASE ETHICAL INDEX EURO 30.11.2011 (Isin: IT0003934004) che considerandolo uno zero copon (ma potrebbe anche riservare una piacevole sorpresa) ha un rendimento annuo lordo a scadenza, salvo il caso di default dell' 8,18%
- A 104,56 un 2% di COGEME SET 2014 CV (Isin: IT0004447014) che ha un rendimento annuo a scadenza, salvo il caso di default, del 7,79%
- A 27,44 un altro 1,1% di AMERICAN INTL GROUP (AIG) 15/03/2067 portando la mia media di carico a 22,37. Questo titolo paga annualmente una cedola del 4,875%. Il rendimento annuo lordo a scadenza (calcolato sulla call 2017) è, salvo il caso di default, del 35,2%
Vendite:
- A 87,27 tutte le GOLDMAN SACHS BORSE EUROPEE 04.02.2013 in carico a 75,26
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A 72 tutte le EUROP CAR 8.125% 15.05.2014 in carico a 41,7
- A una media di 89,92 tutte le ITALEASE CPI DYNAMIC PIONEER 36 30.01.2012 in carico a 84,16
- A 99,8 tutte le ABN AMRO BORSE MONDIALI CALLABLE 28.02.2010 in carico a 96,01
