Settimana di intensa movimentazione del mio portafoglio high-yield.
Portato a casa un discreto tozzo di pane vendendo GS 2017 e ABN Amro 2015 ed incassando una cedolona da Fage Dairy ho provveduto subito a reinvestire il capitale incassato.
Dopo l'ultimo aggiornamento degli indici Dynamic Pioneer a mio personalissimo modo di vedere le obbligazioni Italease (che oggi ormai si può considerare Banco Popolare) sono decisamente sottovalutate (soprattutto se paragonate a quelle di pari scadenza del Banco Popolare) e pertanto mi sono spinto ad acquistarne ben tre (una l'avevo già in portafoglio) raggiungendo su questo emittente un'esposizione di ben il 13% su scadenze però assai ravvicinate. Ora non mi addentro nei particolari poiché nel giro di qualche giorno i miei due formidabili soci Ciotti e Chiapponi mi hanno promesso che pubblicheranno un dettagliato articolo sulle obbligazioni Banca Italease presenti sul mercato.
Poi devo ammettere che in settimana ho avuto la riprova di quanto ancora io sia inesperto ed ignorante in tema di obbligazioni, poiché studiando un nuovo emittente, che mi sembrava interessante, mi sono imbattuto in un tipo di obbligazioni che non avevo mai nemmeno sentito nominare: la PAY IN KIND (da me subito ironicamente ribattezzata ?obbligazione con pagamento in natura?). Dopo aver approfondito l'argomento ho scoperto essere obbligazioni che allo stacco della cedola anziché accreditare cash sul conto corrente aumentano il valore nominale delle obbligazioni in portafoglio (quindi a mio parere più rischiose di un'obbligazione normale a tasso fisso). Però incuriosito dalla scoperta ho voluto fare un piccolissimo acquisto su questo tipo di obbligazione anche per toccare con mano come si comporterà nel tempo.
Infine ho inserito tre nuovi emittenti nel portafoglio:
LLOYDS banca inglese con rating S&P BB, che ha un perpetual in USD con la caratteristica di essere stato ricomprato ormai per oltre il 65% e potrebbe rivelarsi una scommessa azzeccata (è richiamabile a 100 a ogni scadenza di pagamento cedola). Essendo una perpetual quindi Tier 1 e massimo grado di subordinazione (diciamo un'investimento vicino all'azionario) sono entrato con un 1% e sconsiglio vivamente l'acquisto a tutti coloro che non abbiano un portafoglio ben diversificato.
SEVERSTAL gruppo siderurgico russo con rating S&P BB- che ha questa emissione con scadenza 2014 in dollari USD che ha un rendimento discreto e cedola elevata che protegge abbastanza da un'eventuale rialzo dei tassi di interesse.
ARDAGH GLASS , uno dei maggiori produttori europei di imballaggi in vetro destinati ad industrie alimentari e farmaceutiche con rating S&P B-, che ha appunto questa stranissima obbligazione del tipo PAY-IN-KIND che comprata a 99 ha un rendimento a scadenza, salvo il caso di default, dell' 11,82%.
Vendite:
- Incassata cedola FAGE DAIRY 7,5% 15GENN2015
- A 93,9 tutte le GOLDMAN SACHS CMS 02.03.2017 in carico a 90
- A 85,9 tutte le ABN AMRO BANK TV 09.03.15 in carico a 81,45
Acquisti:
- A 94,6 un 4% di ITALEASE CPI DYNAMIC PIONEER 32 29.11.2011 (ISIN: IT0004139900) che con indice Dynamic Pioneer32 a 104,29 avrebbe un rendimento a scadenza del 5,87%
- A 94,62 un 3% di ITALEASE CPI DYNAMIC PIONEER 36 30.01.2012 (ISIN: IT0004160559) che con indice Dynamic Pioneer36 a 104,92 avrebbe un rendimento a scadenza del 5,75%
- A 94,58 un 1% di ITALEASE BORSE MONDIALI 30.05.2011 (ISIN: IT0003844518) che avrebbe un rendimento a scadenza del 4,22%, ma se l'indice italiano continuasse a salire potrebbe regalare una graditissima sorpresa e comunque il 4,22% per titoli con scadenza < 18 mesi non è facilissimo da trovare
- A 77,75 un 1% di LLOYDS 6,9% 2049 in $ (ISIN: XS0156372343). Questa obbligazione perpetual e quindi con il massimo grado di subordinazione paga trimestralmente una cedola fissadell'1,725%. Il rendimento annuo, salvo il caso di default e di non pagamento di cedole (possibile nei Tier 1), è di circa il 9,05%
- A 99 un 1% di ARDAGH GLASS 2015 (ISIN: XS0213777591). Questa obbligazione del tipo PAY IN KIND anziché pagare cedole in cash incrementerà il suo valore nominale ad ogni stacco di cedola per un rendimento annuo lordo a scadenza, salvo il caso di default, dell' 11,82%
- A 104,75 un 1,5% di SEVERSTAL 9,25% 2014 in $ (ISIN: XS0190490606). Questa obbligazione paga cedole semestrali del 4,625% per un rendimento annuo lordo a scadenza, salvo il caso di default, dell' 8,03%
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