Mentre sull'euromercato tutto è bloccato vista la totale assenza dei market maker che non consentono alcuna operatività (un esempio tanto per chiarire: le uniche proposte operative sul bond ITH 2012 ieri erano denaro 15 lettera 35), su Mot e Tlx qualcosa ancora si riesce a fare.
Prima di andare oltre devo rispondere a un abbonato che mi chiede cosa sia il ?cambio di cavallo?. Bene con questa definizione io intendo l'operazione di vendere un'obbligazione de me detenuta in portafoglio per acquistarne un'altra dello stesso emittente che abbia un rendimento superiore e/o che mi garantisca lo stesso rendimento per un periodo più lungo.
Esempio tipico quello di ieri su IKB dove ho venduto l'obbligazione che scade il 14 maggio a 89,99 per acquistare quella che scade il 10 maggio a 88,23 (anche su GM ho cambiato cavallo, ma la motivazione è spiegata qui sotto).
Volevo inoltre sottolineare una sfumatura riguardo alle obbligazioni General Motors. Io, coprendomi dal rischio di cambio, preferisco decisamente le due emissioni in dollari per un semplicissimo motivo: la situazione di General Motors potrebbe precipitare da un momento all'altro e quindi oltre a tenere ben controllati i capitali d'ingresso preferisco non caricarmi il rateo (che sulla scadenza 2013 è del 7,125% mentre sulla 2033 del 8,375) come costo. Acquistando ieri la 2013 in $ essendo nelle due emissioni in $ i pagamenti delle cedole semestrali (mentre in quelle in ? sono annuali) io il 15 gennaio incasserò la cedola e quindi il mio costo sarà il corso secco, mentre se acquistassi quelle in ? se General Motors fallisse prima del 5 luglio 2009 il mio costo sarebbe il corso secco più il rateo cedolare che per un'obbligazione che stacca quelle cedole non è assolutamente ininfluente.
Ecco comunque i miei movimenti di ieri.
Acquisti:
· A 64,81 uno 0,5% di FORD MOTOR CREDIT COMPANY 7,375% 01.02.2011 in $ (Isin: US345397TS23)
· A 29,01 un 1% di GENERAL MOTORS 7,125% 15.07.2013 in $ (Isin: US370442BS34)
· A 88,23 un 1,5% di IKB STEP UP 10.05.09 (Isin: XS0191230571)
· A 84 un 1,5% di MORGAN STANLEY TV CAP 30.11.2010 (Isin: XS0205814683)
Vendite:
- A 82,99 tutte le MERRILL LYNCH CPI 29.09.2011 (Isin: IT0006615246) in carico a 80
- A 89,99 tutte le IKB FIXED FLOATER 14.05.09 (Isin: XS0190818939) in carico a 87,16
- A 76 metà delle GMAC LLC 4,75% 14.09.2009 (Isin: XS0200959970) in carico a 64,33
- A 22,29 tutte le GENERAL MOTORS 8,375% 05.07.2033 (Isin: XS0171943649) in carico a 21,3
Al posto del consueto riepilogo ecco il portafoglio in essere sotto forma di foglio Excel (il rendimento lordo è sempre calcolato su base annua il giorno dell'acquisto e, in caso di obbligazioni a tasso variabile o legate all'inflazione, sulla base di una determinata ipotesi).
