Comincio con una breve illustrazione dei prodotti su cui ci stiamo muovendo, perchè può darsi che alcuni di voi conoscano il Bund ma non il Bobl e tantomeno lo Schatz.
Sono tutti e tre panieri obbligazionari dello stato tedesco con alcune caratteristiche diverse.
Il Bund è un paniere di obbligazioni con scadenze tra 8,5 e 10,5 anni. Paga una cedola fittizia del 6% annuo. Alle quotazioni attuali ha quindi un rendimento del 3% circa su base annua.
Il Bobl è un paniere di obbligazioni con scadenze tra 4,5 e 5,5 anni, quindi di medio periodo, mentre il Bund è di lungo. Anche il Bobl paga una cedola fittizia del 6% annuo.
Lo Schatz è il paniere di obbligazioni di breve periodo: scadenze tra 1,75 e 2,25 anni. Anche qui la cedola fittizia è del 6% annuo.
Sono strumenti diversi, ma altamente correlati ovviamente. Ne deriva che aprire posizioni non ribassiste su uno e non rialziste su un altro, come abbiamo fatto noi, è qualcosa di simile all'apertura di un condor spread su un unico strumento. Non a caso il calcolo dei margini compensa almeno parzialmente il rischio delle due posizioni per effetto dell'alta correlazione esistente tra i due sottostanti. Vediamo i valori nel dettaglio.
Utilizzando come sempre il calcolatore dei margini dell'Eurex e inserendo i dati delle posizioni aperte poco fa su Bobl risulta un margine minimo: 660 euro circa.
Il margine della posizione Bund aggiornato ad oggi è di circa 1000 euro. In tutto quindi dovremmo avere 1650-1700 euro di margine.
In realtà ciò che accade è che per quanto lo short di put e lo short di call siano fatti su due strumenti diversi, poichè tali strumenti sono altamente correlati è altamente improbabile che si possa perdere da entrambe le posizioni, quindi è inutile sommare i due margini.
Creando una posizione combinata sul calcolatore dell'Eurex risulta un margine complessivo di poco più di 1000 euro, quindi pressappoco il margine della sola posizione sul Bund.
A disposizione per eventuali chiarimenti, come sempre. In questi giorni leggo spesso la mail ma non apro skype se non in casi eccezionali. Scrivetemi in mail fino alla befana, poi sarò sempre online anche su skype.
Tra poco arrivo anche con il payoff del Bobl e la strategia di gestione del rischio.
Domenico
