La Borsa congestiona, l'estate è alle porte, le statistiche ci dicono che dal 1994 il mercato a giugno ha avuto 8 anni su 10 negativi per una perdita media attorno all'1,90% e che, dall'agosto1993 al marzo 2004, tra giugno ed ottobre in media ha esibito rendimenti negativi, soprattutto nel decimo mese dell'anno. Storicamente siamo quindi entrati nell'inverno delle Borsa Italiana, dove le medie stagionali dei guadagni del Mibtel sono sotto lo zero. Una cosa molto curiosa e di cui non saprei dare una spiegazione se non di tipo socio-antropologica consiste nel fatto che, a differenza dei nostri amici tedeschi ed americani dove solo settembre ed ottobre sono i due mesi ?neri? per eccellenza, qui da noi la stagione ?fredda? comincia con un trimestre d'anticipo. Un'anomalia per fortuna non solo italiana in quanto a fare da compagni ci pensano anche il Cac40 e l'Ibex.
Ma cosa può mai interessare l'andamento generale del mercato ad un popolo di trader, abituati oramai a saltare dentro e fuori da un titolo all'altro con l'agilità di un gatto e che utilizzano la vendita allo scoperto short? Spesso chi si occupa di stock-picking e trading tralascia di valutare questo elemento, (l'oramai ben noto fattore beta), che mediamente ha una influenza tra il 30% e il 110% della performance giornaliera delle stesse azioni e che quindi può pesare sull'intensità rialzista o ribassista del movimento.
Dove sta quindi andando il mercato? Guardando il grafico si può facilmente rispondere come fanno in molti giornali che il Mibtel sta passando una prolungata fase di congestione iniziata nel mese di maggio, con volumi in contrazione, e la ci risoluzione potrà avvenire solo su rottura confermata di 20'840 (avvenuta ieri) oppure di 20'134. Individuare i livelli di supporto e resistenza sull'indice è un bell'esercizio anche se, per lo stock-picker, è nettamente più interessante sapere quale sia la qualità del movimento.
Personalmente, oltre a lasciare aperta la domanda se stiamo vivendo un movimento di broadenign expansion, gli indicatori di market breadth e quello che ho nominato Favaretto Index (un indicatore di econofisica che ho sviluppato partendo dal concetto di momentum) danno indicazioni opposte. L'indicatore di sintesi di market breadth segnala infatti che oramai da due giorni siamo passati in una fase toro dalla indeterminata durata (il market breadth non fa previsioni temporali!), la quale, analizzando gli ultimi due grafici, vede una accettabile partecipazione del mercato in termini di numero di azioni e soprattutto un notevole incremento dei volumi rialzisti sui singoli titoli. Dal lato opposto, il Favaretto Index sottolinea una netta fase di distribuzione che inizia negli ultimi giorni del 2003 e si protrae fino ad ora, mettendomi in allerta su possibili scenari futuri ribassisti.
Il ragionamento sembra stridente e a molti lettori sarà passato per la testa di chiedersi come mai un indicatore segnala distribuzione quando gli altri affermano invece un incremento dell'?ampiezza del mercato?. Aldilà della differente composizione che trova abbastanza unitarietà però nei concetti, ciò che contraddistingue l'indice di econofisica dagli altri indicatori di breadth sviluppati è l'ampiezza temporale, dove, se per quest'ultimi (soprattutto quello di sintesi ? linea rossa) riusciamo ad individuare la ciclicità di medio-breve periodo con punti di inversione piuttosto puntuali, per il primo si va alla ricerca di quei movimenti divergenti tra l'indicatore e il mercato che segnalano possibili fasi di inversione futura di medio/medio-lungo termine per l'azione di vendita (o di acquisto) contro trend da parte dei ?big player?.
In sintesi, c'è quindi da aspettarsi un movimento rialzista di piccola entità da seguire con tutte le precauzioni per il possibile sviluppo di importanti movimenti al ribasso. Molti titoli minori stanno comunque facendo movimenti apprezzabili e di tutto rispetto di cui daremo conto nel prossimo report.
Market Breadth:
Al prossimo report.
