Tempo fa parlai abbastanza male dell'obbligazione ?Mediobanca 2005/2011 Commodity Basket? (cod.Isin.: IT0003933154) trattata sul Mot. Ad essere poi più precisi più che parlarne male sottolineavo il fatto di come un'obbligazione simile (Barclays Eur 6 Year Commodity Basket Notes cod.Isin: XS0225726289) fosse decisamente migliore ed infatti ero e sono tuttora pesantemente investito su questa.
Innanzitutto vediamo di capire i regolamenti di queste due obbligazioni evidenziandone le differenze:
Barclays Eur 6 Year Commodity Basket Notes cod.Isin: XS0225726289
1) Scadenza 8 agosto 2011
2) rendimento sicuro 1% annuo
3) extra rendimento 115% dell'eventuale rivalutazione del paniere oltre all'1% annuo
4) strike del basket: Petrolio (15%) 56,65, Gas Naturale (15%) 7,55, Rame (35%) 3652,5, Alluminio (35%) 1807,5
Mediobanca 2005/2011 Commodity Basket cod.Isin.: IT0003933154
1) Scadenza 16 novembre 2011
2) Rendimento sicuro 6% pagato alla scadenza e non anno per anno. Per questo motivo corso secco e telquel coincidono e non si paga rateo
3) Extra rendimento 100% (e non 115%) ? 6% (leggasi meno 6%)
4) Strike del basket: Petrolio (15%) 54,99, Gas Naturale (15%) 11,71, Rame (35%) 4272,5, Alluminio (35%) 2052. Pertanto considerando la differenza degli strike il basket di questa obbligazione è di circa un 16% più alto rispetto alla Barclays
5) Possiede un'opzione put che darebbe una partecipazione al 25% dell'eventuale ribasso del basket (cosa che a mio avviso non fornisce un gran appeal perché secondo i miei conti per avere un rendimento annuo dell'2% il basket dovrebbe scendere del 48%!!!)
Ora ragionando su questi dati risulta chiaro che tra queste due obbligazioni la più valida è di gran lunga la Barclays come da me sempre sostenuto, ma c'è un ma…
Un conto è aver acquistato la Barclays a 101,1 (ma ci sono altri LombardBoys più bravi di me che le hanno in carico a 99) avendo quindi a scadenza un rendimento positivo e un conto è doverla acquistare ora che mi risulta quoti intorno a 110 ? 112 che, seppure a sconto rispetto al livello del basket, non garantirebbe un rendimento positivo a scadenza, ma in caso di crollo delle materie prime da qui al 2011 provocherebbe una perdita.
Diversa invece la situazione della Mediobanca 2005/2011 Commodity Basket cod.Isin.: IT0003933154 che emessa a 100 quando appunto la Barclays si comprava allo stesso prezzo (sacrilegiummmm!!!) adesso quota tra 97 e 98. A questi prezzi io sono intervenuto, acquistando una piccola quantità rispetto alla Barclays, a una media di circa 97,19 perché il valore del basket è decisamente più alto dello strike iniziale e comunque vadano le cose (ovvero anche se le materie prime dovessero crollare) nel 2011 mi rimborseranno comunque a 106. Quindi compro un'obbligazione a sconto che rende spannometricamente un 2% sicuro annuo e se le materie prime dovessero salire parteciperò al rialzo non come con la Barclays (che mi dà addirittura il 115% + l'1% annuo e partendo da un livello del 16% più basso), ma evitando perdite!
rm@remomariani.com
