Ammetto che come scrissi sabato scorso mi aspettavo una settimana assai più scoppiettante e soprattutto qualche annuncio di tender offer sui subordinati da parte delle banche italiane (Banco Popolare, Mps, Ubi in ordine di probabilità). Nulla di tutto ciò, ma comunque un mercato per ora senza cedimenti ed in cui ho pensato bene di vendere due oggetti in portafoglio (Intesa e Sns) non perché fossero merce avariata, ma perché mi sembra ci fosse merce più attraente (Rbs, Ico).
Poi siccome ho voluto fare una scommessina sul lancio della tender offer da parte di Banco Popolare ho incrementato le Italese perpetual e ho inserito in portafoglio un'altra LT2 sempre di Italease che a mio parere rimane decisamente sottovalutata.
Parlando poi di sottovalutazioni rimango testardamente convinto che ICO 2015 (titolo governativo spagnolo) sia in questo momento il leader di questa classifica visto che i ?comparables? di questo emittente su scadenza 2015 hanno un rendimento lordo a scadenza tra il 3,3 e il 3,7 il che significa che il mio floater dovrebbe quotare almeno 91-92. Di qui la decisione di incrementare la mia esposizione.
Infine come annunciai la settimana scorsa ho aderito alla tender offer sulle Baca con tutte le 4K8 e con solo metà delle W70 (quindi con 2/3 del totale da me posseduto), ma poiché verranno regolate solo il 10 febbraio le vedete ancora in portafoglio.
VENDITE:
- Incassata cedola Bawag Perpetual
- A una media di 89,47 tutte le SNS TV 31/07/14 in carico a 83,875
- A 99,03 tutte le INTESA TV FLOOR 22 dic 2012 in carico a 95,92
ACQUISTI
- A 98 un 4% di RBS OTT 2013 ASIAN CURRENCIES PLUS NOTES (Isin: NL0009569821). Questa obbligazione senior non pagherà cedole fino alla scadenza del 27 ottobre 2013 quando è prevista una cedola premio minimo del 9% legata alla performance di 4 valute. Considerando solo la cedola premio del 9% avremmo un rendimento annuo lorodo a scadenza del 6,34%
- A 86,01 un altro 4,5% di CREDITO OFICIAL FLOATER (Isin: XS0453097205) portando il mio prezzo di carico a 80,69. Questo titolo governativo spagnolo paga semestralmente cedole pari a Euribor a 6mesi. Considerando i tassi forward avremo un rendimento annuo lordo a scadenza pari al 7,56%
- A 32,5 un altro 1,7% di ITALEASE (BANCO POP.) PERPETUAL (Isin:XS0255673070) portando il mio prezzo di carico a 31,5. Questa obbligazione Tier 1 del Banco Popolare NON paga cedole attualmente. Nel caso però il Banco Popolare dovesse lanciare una tender offer sui suoi subordinati questa è, a mio avviso, quella che si apprezzerebbe di più. Sconsiglio vivamente i meno esperti di entrare su questa obbligazione tra l'altro assai illiquida
- A 78 un 2,5% di ITALEASE (BANCO POP.) FLOATER LT2 15/10/2014 (Isin: XS0203156798). Questa obbligazione subordinata Lower Tier 2 gruppo Banco Popolare paga cedole trimestrali pari a Euribor a 3m + 110bp. Considerando i tassi forward avremo un rendimento annuo lordo a scadenza pari all'11,06%
rm@remomariani.com
