Quasi mi vergono a scrivere le stesse cose da 5 anni. E capisco che non conti nulla scriverlo perché il lettore vuole pugnare. E noi da pugnare gli diamo, ma all'estero e non in Italia. Ma il lettore non vuole l'estero perché è complicato, i mercati dell'investimento privato sono ancora segmentati dalla nazionalità, non c' niente da fare.
La forza relativa del nostro mercato azionario è ancora terribilmente negativa, e ripubblico il grafico qui sotto a scanso di equivoci, ma in questo pattern ormai consolidato di andamento della forza relativa a livello internazionale si registra una novità: la forza relativa USA / World per la prima volta sta andando in orizzontale, spinta dal possibile downgrading dei titoli di stato USA, che sarebbe un evento di portata assoluta nella storia della finanza mondiale.
A livello fondamentale quelli con il naso fino ovviamente si rendono conto benissimo che siamo sul fondo del barile, il problema, come sempre, con l'analisi di bilancio è che se qualcosa è sottovalutato non sai mai quando la sottovalutazione finisce e parte la tendenza. Quindi il fatto che il mercato azionario in generale sia a sconto non ci dice niente se e quando questo sconto verrà corretto, anzi potremmo addirittura assistere ad uno sconto maggiore.
Goldman Sachs è uscita con un report che sostiene che una valutazione basata sugli utili normalizzati suggerisce un rendimento attrattivo per il futuro per il mercato azionario europeo. Una di queste valutazioni è calcolata dividendo il prezzo corrente per la media mobile a 10 anni degli EPS, entrambi in termini reali (spesso chiamato Graham Dodd o Shiller PE). Lo Shiller PE del mercato azionario europeo è oggi a 12.1 mentre una media storia è di 18.2 con uno sconto del 34%. Storicamente, basse valutazioni sono state associate con rendimenti futuri reali elevati. Questo anche se molti investitori considerano questo basso ratio non come un indicatore di futura crescita ma come la conseguenza delle pessime condizioni economiche europee. Goldman Sachs è convinta che sia possibile che la crescita degli utili sia probabilmente inferiore nel futuro di quello che era storicamente. I margini per le società europee, che sono andati a convergenza con quelli delle loro controparti USA, è difficile che si muovano al rialzo. Tuttavia, anche utilizzando queste ipotesi conservative, Goldman Sachs pensa che gli investitori in azioni possano avere un rendimento medio annuo del 6.2% in termini reali.
Goldman Sachs mostra poi come con una semplice regressione sia possibile sfatare la convinzione che se il PE è basso è colpa delle condizioni economiche negative ovvero un basso PE è l'effetto del disconto piuttosto che la causa della sua correzione.
Io monitorizzo sempre e comunque i titoli italiani in tempo reale: ci sono alcuni titoli che meritano attenzione, soprattutto perché visto che con il Sequential che incombe tra breve potremmo avere un rimbalzone. E quindi questo è il momento per entrare, non appena avremo un uncino.
Nel dettaglio:
Autostrada To-Mi: congestione stretta, verrebbe da comprare alla garibaldina ed aspettare il breakout, mi sembra proprio una pausa di congestione prima della ripresa del trend.
Danieli: triangolino, da comprare al breakout
Banca Generali: il titolo è vicino al massimo storico e pronto a portare via il massimo del collocamento. Questo è il titolo numero uno del mercato italiano proprio per questo pattern potentissimo. Lo compreremo tra breve.
Azimut: sarebbe da prendere subito, ad averci coraggio
Ripeto il concetto di cui sopra però: non sono tempi per comprare le azioni, se uno si vuole divertire, ben venga, ma dobbiamo anche sapere che trovare l'ago di una azione al rialzo nel pagliaio di una Borsa che è congestionata è mestiere assai difficile.
